报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 期权：卖出宽跨 [3] 报告的核心观点 - 矿端加工费持稳，原生铅与再生铅开工率先降后升但复产缓慢，再生铅深陷亏损格局难改；终端消费季节性下滑后逐步恢复，但补库意愿偏弱；内外库存齐创新高，压制铅价上行空间 [3] 相关目录总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 03 - 03，LME铅现货升水为 - 47.76美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日变化50元/吨至16625元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至 - 15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化50元/吨至16675元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化50元/吨至16625元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至16700元/吨；铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9925元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10275元/吨 [1] 期货方面 - 2026 - 03 - 03，沪铅主力合约开于16945元/吨，收于16840元/吨，较前一交易日变化 - 55元/吨，全天交易日成交53661手，较前一交易日变化 - 6926手，全天交易日持仓60215手，较前一交易日变化 - 3747手，日内价格震荡，最高点达到17020元/吨，最低点达到16825元/吨；夜盘方面，沪铅主力合约开于16780元/吨，收于16790元/吨，较昨日午后收盘下降0.68% [2] - 河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价平水出厂，贸易商报价分歧较大，报至对沪铅2604合约贴水230 - 160元/吨出厂，个别被议价至贴水250元/吨；湖南地区部分冶炼厂复产初期产量尚少，散单报价相对坚挺，对SMM1铅升水0 - 20元/吨，但下游接货情绪一般，成交困难 [2] 库存方面 - 2026 - 03 - 03，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期变化 - 0.02万吨；截止3月3日，LME铅库存为286100吨，较上一交易日变化0吨 [2] 策略 - 关注3月中下旬库存拐点及再生铅复产进度，建议冶炼企业逢高套保锁定利润，下游企业逢低按需补库，投资者谨慎偏多，关注16300 - 17200元/吨区间突破情况；有不同买入或卖出套保需求的企业可以在区间上下沿进行买入或卖出套保操作 [3]