报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场交易叙事从地缘政治风险转向通胀风险和经济衰退担忧，因中东地缘局势不确定性高，贵金属价格持续下挫空间有限，维持高波动特征 [4] - 长期来看，贵金属牛市底层逻辑坚固，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月3日，沪金期货主力合约收涨0.9%至1182元/克，沪银期货主力合约收跌7.23%至21405元/千克 [3] - 欧美时段，贵金属价格进一步下挫，伦敦现货白银一度跌超10%，伦敦现货黄金一度跌超4%并跌破5100美元/盎司关口，沪金、沪银夜盘亦大幅回落 [3] 影响分析 - 地缘局势冲突影响边际递减，避险情绪消退，但地缘冲突持续性超预期和霍尔木兹海峡问题发酵，能源价格大幅攀升，重新点燃市场通胀担忧并引发经济衰退担忧，导致全球股市重挫，流动性风险来袭，金银受影响下挫 [4] - 能源价格攀升使美国通胀风险大幅增加，削弱年内美联储降息交易预期，美联储主席提名人沃什称将缓慢推进美联储缩表，提振美元指数、美债收益率走强，美元指数反弹突破98关口，2年期美债收益率升至3.58%，对贵金属价格构成压制 [4] - 白银方面，除宏观变量利空因素外，COMEX白银3月逼仓风险大幅缓解，银价短期上行驱动弱化，经济衰退交易叙事对工业品属性影响更大，白银跌幅更大 [4] 后市分析 - 短期市场交易叙事转向通胀风险和经济衰退担忧，基于中东地缘局势不确定性高，贵金属价格持续下挫空间相对有限，维持高波动特征 [4] - 长期来看，贵金属牛市底层逻辑坚固，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [4] 价格数据 - 3月3日，伦敦金现5306.69美元/盎司，较3月2日跌1.5%；伦敦银现85.08美元/盎司，较3月2日跌10.4% [3] - 3月3日，COMEX黄金5319.80美元/盎司，较3月2日跌1.5%；COMEX白银85.12美元/盎司，较3月2日跌10.7% [3] - 3月3日，AU2604为1182.00元/克，较3月2日跌1.3%；AG2604为21645.00元/千克，较3月2日跌11.4% [3] - 3月3日，AU (T+D)为1179.80元/克，较3月2日跌1.2%；AG (T+D)为21341.00元/千克，较3月2日跌10.3% [3] 价差/比价数据 - 3月3日，黄金TD - SHFE活跃价差为 -2.2元/克，较3月2日涨 -35.7%；白银TD - SHFE活跃价差为 -304元/千克，较3月2日涨 -52.5% [3] - 3月3日，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为1.06元/克，较3月2日涨 -120.2%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 -12元/千克，较3月2日涨 -86.1% [3] - 3月3日，SHFE金银主力比价为54.61，较3月2日涨11.4%；COMEX金银主力比价为62.50，较3月2日涨10.3% [3] - 3月3日，AU2604 - 2602为3.38元/克，较3月2日涨0.0%；AG2604 - 2602为 -230元/千克，较3月2日涨 -37.8% [3] 持仓数据 - 3月2日，黄金ETF - SPDR为1101.33吨，较2月27日涨0.00%；白银ETF - SLV为15902.23557吨，较2月27日涨 -0.56% [3] - 3月2日，COMEX黄金非商业多头持仓数量为211649张，较2月27日涨 -0.84%；非商业空头持仓数量为52472张，较2月27日涨 -1.95% [3] - 3月2日，COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量为159177张，较2月27日涨 -0.46% [3] - 3月2日，COMEX白银非商业多头持仓数量为32500张，较2月27日涨 -11.27%；非商业空头持仓数量为10240张，较2月27日涨 -18.88% [3] - 3月2日，COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量为22260张，较2月27日涨 -7.26% [3] 库存数据 - 3月3日，SHFE黄金库存为105060.00千克，较3月2日涨0.00%；SHFE白银库存为307484.00千克，较3月2日涨 -0.63% [3] - 3月2日，COMEX黄金库存为33171136金衡盎司，较2月27日涨 -0.45%；COMEX白银库存为357565373金衡盎司，较2月27日涨 -0.77% [3] 利率/汇率/股市数据 - 3月3日，美元/人民币中间价为6.91，较3月2日涨 -0.21% [3] - 3月2日，美元指数为98.55，较2月27日涨0.93%；美债2年期收益率为3.47%，较2月27日涨2.66%；美债10年期收益率为4.05%，较2月27日涨2.02% [3] - 3月2日，VIX为21.44，较2月27日涨7.96%；标普500为6881.62，较2月27日涨0.04%；NYWEX原油为71.03，较2月27日涨5.56% [3]