报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率普遍下行，各关键期限国债收益率涨跌不一 [2] - 央行逆回购净回笼，MLF加量续作，LPR保持不变，Shibor短端品种多数下行，资金面转松；中东局势紧张推升美元指数和原油价格，美债收益率上行；1月企业中长期贷款高位，住户部门修复，社融存量同比增速8.2%，M2增速回升至9%创近2年新高，市场资金活化程度提升 [3] - 中央延续积极财政和适度宽松货币政策组合，央行仍有降准降息空间，海外中东局势升级支撑国债期货价格，关注中东局势和两会政策 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2606收盘价102.470，涨跌幅0.01%，持仓量66908，成交量24625，持仓量增减2548；TS2609收盘价102.496，涨跌幅0.00%，持仓量1635，成交量126，持仓量增减28 [2] - 昨日TF2606收盘价106.065，涨跌幅 -0.01%，持仓量155337，成交量39092，持仓量增减1430；TF2609收盘价105.905，涨跌幅0.00%，持仓量14474，成交量1400，持仓量增减283 [2] - 昨日T2606收盘价108.500，涨跌幅 -0.03%，持仓量301367，成交量60835，持仓量增减3526；T2609收盘价108.515，涨跌幅 -0.01%，持仓量11419，成交量2226，持仓量增减491 [2] - 昨日TL2606收盘价112.77，涨跌幅0.03%，持仓量133966，成交量74956，持仓量增减3019；TL2609收盘价112.51，涨跌幅0.04%，持仓量20048，成交量4620，持仓量增减282 [2] - 各合约跨期价差TS2606 - TS2609为 -0.026，TF2606 - TF2609为0.160，T2606 - T2609为 -0.015，TL2606 - TL2609为0.260 [2] - 各合约活跃CTD券IRR%分别为TS2606：1.3713，TS2609：1.6435，TF2606：1.4484，TF2609：1.5599，T2606：1.6574，T2609：1.4917，TL2606：1.1937，TL2609：1.4317 [2] 现货市场 - 短期市场利率方面，SHIBOR隔夜昨值1.2670，前值1.3150，涨跌 -4.8bp；SHIBOR7天昨值1.4480，前值1.4660，涨跌 -1.8bp；DR001昨值1.3416，前值1.3848，涨跌 -4.32bp；DR007昨值1.5078，前值1.5319，涨跌 -2.41bp；GC001昨值1.2490，前值1.2500，涨跌 -0.1bp；GC007昨值1.4870，前值1.5210，涨跌 -3.4bp；FR001昨值1.35，前值1.39，涨跌 -4bp；FR007昨值1.52，前值1.56，涨跌 -4bp [2] - 中国关键期限国债收益率方面，6M昨日收益率1.26%，前日1.28%，涨跌 -1.52bp；1Y昨日1.30%，前日1.31%，涨跌 -0.82bp；2Y昨日1.35%，前日1.36%，涨跌 -0.53bp；5Y昨日1.54%，前日1.54%，涨跌0.23bp；7Y昨日1.66%，前日1.66%，涨跌0.11bp；10Y昨日1.78%，前日1.78%，涨跌0.24bp；20Y昨日2.27%，前日2.27%，涨跌 -0.75bp；30Y昨日2.27%，前日2.27%，涨跌0.35bp [2] - 收益率利差10 - 2昨值35.61bp，前值34.68bp；10 - 5昨值30.65bp，前值30.01bp；5 - 2昨值4.96bp，前值4.67bp；30 - 10昨值49.33bp，前值49.22bp [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率方面，美国2Y昨日3.51%，前日3.47%，涨跌4.0bp；美国5Y昨日3.63%，前日3.62%，涨跌1.0bp；美国10Y昨日4.06%，前日4.05%，涨跌1.0bp；美国30Y昨日4.70%，前日4.70%，涨跌0.0bp；德国2Y昨日2.160%，前日2.020%，涨跌14.0bp；德国10Y昨日2.860%，前日2.730%，涨跌13.0bp；日本2Y昨日1.250%，前日1.219%，涨跌3.1bp；日本10Y昨日2.148%，前日2.087%，涨跌6.1bp [2] - 内外利差（bp）美国2Y -215.8，美国5Y -209.0，美国10Y -228.1，美国30Y -242.8，德国2Y -80.8，德国10Y -108.1，日本2Y 10.2，日本10Y -36.9 [2] 宏观消息 - 3月3日央行开展343亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日5260亿元逆回购到期，净回笼4917亿元；2月MLF净投放3000亿元，7天期逆回购净回笼1205亿元，公开市场国债买卖净投放500亿元 [3] - 2026年全国政协十四届四次会议3月4日下午3时开幕，3月11日上午闭幕，会期7天；十四届全国人大四次会议3月5日开幕，3月4日12时举行新闻发布会 [3] - 全国政协十四届四次会议首场新闻发布会3月3日举行，发言人表示我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好趋势不变 [3] - 外交部发言人称中方敦促各方停止军事行动，维护霍尔木兹海峡航道安全，保障自身能源安全；外交部长王毅反对以方和美国对伊朗军事打击，呼吁停火 [3] - 美国总统特朗普在与德国总理会晤时表态，否认被以色列拖入战争，抨击西班牙，宣布切断美西贸易往来，为海上原油运输提供保险，预计高油价持续，军事行动结束后油价将回落 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行4.52BP报1.2663%，7天期下行1.24BP报1.4515%，14天期下行4.29BP报1.4475%，1月期下行3.4BP报1.475%；银存间同业拆借加权平均利率1天期下行4.65BP报1.2843%，7天期下行0.6BP报1.4872%，14天期上行3.11BP报1.542%，1月期上行1.89BP报1.6214% [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨3.91个基点报3.508%，3年期涨3.93个基点报3.514%，5年期涨3.30个基点报3.640%，10年期涨2.87个基点报4.061%，30年期涨2.91个基点报4.705% [3] 评论及策略 - 国债收益率涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.793%；央行逆回购净回笼，MLF加量续作，LPR不变，Shibor短端下行，资金面转松 [3] - 中东局势紧张，全球避险情绪支撑美元指数上行，原油价格上涨推升通胀预期，美债收益率上行 [3] - 1月企业中长期贷款维持高位，住户部门边际修复，政府债券、企业债券同比多增，社融存量同比增速8.2%，M2增速回升至9%，市场资金活化程度提升 [3] - 中央延续积极财政和适度宽松货币政策组合，央行有降准降息空间，MLF加量保障流动性，海外局势升级支撑国债期货价格，关注中东局势和两会政策 [3]