报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜价隔夜震荡回落，受美伊冲突、库存累积、下游需求弱等因素影响或有二次回调风险，可逢低布局 [1] - 铝价震荡偏强，氧化铝库存去化价格弱稳，铝锭预计延续累库，关注累库效率改善时点 [1][2] - 镍价隔夜下跌，成本为核心支撑，可关注成本线附近轻仓试多机会及一级镍库存情况 [3] 各目录总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡回落，宏观上美伊冲突致市场恐慌与通胀预期并行、美元反弹使铜价承压；库存上LME持平、SHFE仓单增加；需求待关注节后下游开工。短期宏观风险与基本面承压，库存累积或使市场修正供需预期，下游采购弱，价格向上驱动难，有二次回调风险，可在市场定价风险、累库结束、中美释放积极信号时，逢低布局 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，现货氧化铝价格回涨、铝锭贴水收窄。北方氧化铝大厂减产和电解铝厂原料库存消耗使氧化铝库存去化、价格止跌，但期货仓单累积和部分检修产能复产压制上方空间，预计库存微降、价格弱稳。美伊冲突使中东铝产停产、海峡封锁引发供给担忧，物流周转受限致铝锭累库，预计3月中下旬达高点，短期供需错配，关注累库效率改善时点 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存减少、SHFE仓单减少，进口镍升贴水上涨。印尼分配镍矿产量配额且有修订机会，镍矿和镍铁价格上涨使镍价火法支撑上移。不锈钢节后累库、3月粗钢排产增加，新能源3月三元材料排产也增加。基本面成本为核心支撑，一级镍库存压力大，可关注成本线附近轻仓试多机会和一级镍库存情况，后续显性库存去化或使价格正反馈，需警惕海外宏观风险 [3] 日度数据监测 - 铜：2026年3月3日，平水铜价格、废铜价格等下跌，精废价差扩大，上期所仓单增加、社会库存增加，LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏为负且亏损扩大 [4] - 铅：平均价、含税再生精铅等价格有变动，上期所仓单减少、周度库存增加，升贴水和活跃合约进口盈亏有变化 [4] - 铝：2026年3月3日，无锡、南海报价上涨，现货升水收窄，原材料价格部分变动，下游加工费部分上涨，上期所仓单和总库存增加，社会库存电解铝和氧化铝均增加，活跃合约进口亏损减少 [5] - 镍：金川镍等价格下跌，上期所镍仓单和库存增加，社会库存镍和不锈钢增加，活跃合约进口亏损 [5] - 锌：主力结算价、SMM现货等价格上涨，上期所库存和注册仓单增加，LME注册仓单减少，活跃合约进口盈亏为0 [7] - 锡：主力结算价、LME S3等价格下跌，上期所周度库存增加，注册仓单减少，活跃合约进口盈亏为0 [7] 图表分析 - 展示了铜、铝、镍等多种有色金属的现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等图表 [8][15][23][29][35][42]