核心观点与数据表现 - 2026年2月制造业PMI为49%，较前月回落0.3个百分点，非制造业PMI为49.5%，较前月回升0.1个百分点[1][7] - PMI下行主要归因于长达9天的“史上最长”春节假期及假期位于2月中下旬导致的复工偏慢，对供给端产生较大约束[2][8] - 制造业生产指数受春节影响更大，较前月下行1.0个百分点至49.6%，新订单指数下行0.6个百分点至48.6%[2][16] - 新出口订单指数大幅回落2.8个百分点至45%，内需订单指数回落0.3个百分点至49.1%[2][16] - 高技术制造业PMI回落0.5个百分点至51.5%，装备制造业PMI回落0.3个百分点至49.8%[3][24] - 建筑业PMI受春节效应影响，较前月回落0.6个百分点至48.2%[3][27] - 与出行消费相关的服务业（如住宿、餐饮）PMI位于60%以上高景气区间，带动服务业PMI整体回升0.2个百分点至49.7%[3][27] 未来展望与风险提示 - 制造业和建筑业的生产经营活动预期指数已分别回升0.6和1.1个百分点，显示预期改善[35] - 后续PMI回升动力预计来自复工复产推进及扩内需、促消费政策的加码，内需修复韧性或大于外需[4][35] - 报告提示的风险包括外部环境变化、房地产形势变化及稳增长政策推进速度不及预期[5][60]