总体PMI表现 - 2026年2月制造业PMI为49.0%，位于收缩区间[1] - 非制造业商务活动指数为49.5%，同样位于收缩区间[1] - 综合PMI产出指数为49.5%，较前月下行0.3个百分点[2] 制造业PMI细分 - 生产指数回落1.0个百分点至49.6%[1] - 新订单指数回落0.6个百分点至48.6%[1] - 新出口订单指数显著回落2.8个百分点至45.0%[1] - 大型企业PMI回升1.2个百分点至51.5%，重返扩张区间[1] - 中型企业PMI回落1.2个百分点至47.5%[1] - 小型企业PMI回落2.6个百分点至44.8%[1] 非制造业PMI细分 - 建筑业商务活动指数下行0.6个百分点至48.2%[2] - 服务业商务活动指数小幅回升0.2个百分点至49.7%[2] 核心观点与展望 - 制造业景气回落主要受春节长假等季节性因素影响[1][2] - 非制造业景气回升主要受春节假日消费带动[2] - 预计3月随着假期效应消退，制造业景气有望边际回升[2] - 风险提示：全球贸易保护主义升温可能从出口端对国内经济形成扰动[2]