报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前甲醇强势是地缘溢价的短期炒作，基本面供需矛盾仍存，2026年国内甲醇行业总体供需宽松缺乏长期利多支撑，待伊朗地缘扰动平息、溢价消退，盘面将利多出尽回归基本面主导的利空趋势，市场需警惕回调风险 [1][2][29] 根据相关目录分别进行总结 地缘突发事件驱动，甲醇盘面短期大幅上行 - 近期甲醇主力合约受中东地缘突发事件驱动连续两日涨停，市场交易重心向伊朗局势引发的地缘风险溢价切换 [1][10] - 伊朗是全球第二大甲醇生产国，产能达1716万吨，占全球总产能比重约9.2%，其甲醇生产装置集中于波斯湾沿岸，是我国甲醇进口最核心来源地 [10] - 2025年我国自伊朗进口甲醇超792万吨，占总进口量超55%、表观消费量约7% [1][10] - 2月28日美以联合袭击后，伊朗3月1日宣称关闭霍尔木兹海峡，阻断甲醇海运出口通道，原定于3月的装置复产计划受阻推迟 [10] - 市场担忧进口缺位，带动期货及内地现货同步上行，持货商挺价惜售，部分企业竞拍溢价成交 [1][11] 短期基本面承压，地缘利多存在多重对冲因素 - 截至2月27日沿海甲醇港口库存达144.67万吨，同比高出35%，处于近五年高位 [2][15] - 地缘扰动或引发短期库存去化，但高库存提供缓冲，且地缘冲突爆发前需求偏弱、MTO装置开工低位 [2][15] - 若期价进一步上行或加剧下游负反馈，若伊朗局势较快缓和，地缘溢价消退后盘面将回归弱势基本面 [2][15] - 内地市场近期涨势由期货涨停带动，缺乏实际需求支撑，短期涨价基础薄弱 [16] 2026年年度基本面偏空，长期利空对抗地缘扰动利多 - 供应端全球及国内产能稳步释放，市场供给趋于宽松，国内2026年甲醇新产能仍有释放，产能增速约为4.3%，海外伊朗2026年仍有165万吨装置计划上马 [18] - 需求端核心下游MTO受烯烃产能过剩拖累，难以形成有效需求支撑，2026年国内烯烃行业仍处于产能高释放阶段，PE、PP产能增速分别达13.49%和11.64%，烯烃供需失衡格局加剧，MTO利润难以持续修复，装置开工率提升受限 [23][24] - 甲醇传统下游甲醛、二甲醚、MTBE等行业在2026年支撑力度依旧有限，整体需求缺乏增长动力 [24] 原料端支撑力度有限，难以对冲基本面整体利空 - 2026年煤价或底部反转上寻均衡，对甲醇成本形成支撑，但涨幅温和，支撑较弱 [28] - 天然气受地缘扰动物流影响较大，但国内甲醇以煤制为主，其价格波动对整体成本影响有限 [28] - 原料端仅能缓解甲醇下跌斜率，无法改变基本面主导的利空趋势 [28] 综合结论：地缘溢价偏短期炒作，谨防甲醇冲高回落 当前甲醇强势系地缘溢价短期炒作，基本面供需矛盾仍存，2026年行业供需宽松、下游拖累，无长期强势支撑，待伊朗地缘扰动平息、溢价消退，盘面将利多出尽回归基本面，价格存显著利空下行趋势，需警惕回调风险 [29]