报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，黑色金属窄幅震荡，美伊冲突影响钢材出口预期，两会或干扰需求端预期；铁水产量回升，五大材产量低位持稳，库存季节性累库但压力可控，原料供应偏宽松、价格偏弱或拖累钢价；钢材估值不高但需求向上预期不强，关注变量对供需面预期影响，螺纹和热卷分别关注3020元/吨和3200元/吨附近支撑 [1] - 铁矿石方面，昨日铁矿主力合约震荡运行，5 - 9正套大幅走扩，复产加速预期下盘面钢厂利润将持续承压；供应端全球发运量环比小幅增加、到港量中枢回落但供应压力仍存，需求端铁水产量环比回升、两会限产或影响复产进度、终端需求恢复尚需验证；库存层面钢厂库存环比大幅回落、港口库存小幅增加，若3月日均铁水为235万吨，铁矿仍有小幅累库压力；短期供应压力对矿价仍有压制，成材出口担忧或带来扰动，后续关注终端需求恢复及两会政策预期变化，短期矿价或宽幅震荡运行，区间参考730 - 770 [4] - 焦炭方面，昨日焦炭期货震荡上涨，现货端节前钢厂接受首轮提涨后持稳，节后有提降计划，港口价格持稳；供应端焦炭调价滞后于焦煤，提涨后焦化利润修复至盈亏平衡，节后焦企开工跟随铁水小幅提升；需求端节后钢厂铁水产量低位回升，钢价震荡偏弱，补库需求偏弱；库存端港口、钢厂去库，焦化厂累库，整体库存中位略降，焦炭供需短期基本平衡；短期焦炭价格持稳，两会存在政策预期，美伊冲突驱动能源商品大涨带动煤焦期货反弹，多空因素交错，建议震荡偏多看待，谨慎操作，区间参考1600 - 1800 [7] - 焦煤方面，昨日焦煤期货震荡上涨，现货山西现货竞拍价格偏弱，蒙煤报价跟随期货波动，节后补库需求偏弱，下游消耗库存为主，动力煤市场上涨放缓，美伊冲突造成原油、天然气大涨；供应端春节假期结束煤矿陆续复产，日产后期将逐步回升，进口煤口岸库存继续累库；需求端钢厂铁水产量低位回升，焦化利润修复，开工稳中上升，本周有提降焦炭计划；库存端煤矿累库，焦企、钢厂、洗煤厂、港口、口岸均去库，整体库存季节性下降；印尼煤缺口造成国内动力煤上涨，能源、天然气及下游化工品大涨，市场预期将对焦煤形成托底，盘面跟随反弹，多空因素交错，建议震荡偏多看待，谨慎操作，区间参考1000 - 1150 [7] - 硅铁方面，昨日硅铁主力合约延续小幅上涨，部分地区2月主产区结算电价上涨，美伊冲突使部分地区海运受阻，72硅铁FOB出口报价上涨；节后硅铁供应小幅增长但绝对值处于历史同期偏低水平，多数产区产量变化不大，后续宁夏有复产预期、陕西有检修，预计供应将继续增长；需求方面铁水产量环比继续回升且有所加速，两会期间存在限产，终端需求尚需时间恢复，成材库存偏低下钢厂复产弹性更大，整体节后需求预计边际改善，非钢需求方面新能源汽车产量增长下镁系合金需求存在增加预期；库存方面厂库压力集中在宁夏，仓单水平相对偏低，总库存中性偏高；成本方面兰炭价格小幅下滑，目前宁夏生产利润最佳，其余厂区均有不同程度的亏损；短期硅铁供应偏紧，盘面反弹至出口成本附近将出现压力，近期海外宏观频繁变化及两会前政策预期增强，预计价格波动将加剧，短期建议观望 [8] - 硅锰方面，昨日锰硅主力合约延续上涨趋势，现货锰矿价格低持偏强表现，尤其南非半碳酸，带动硅锰设备交割价格上涨且议价难度较高；基本面锰矿供应环比小幅增长，绝对值处于历史同期偏低水平，盘面已有部分厂家开始套保，供应增速或将加快；需求方面铁水产量环比继续回升且有所加速，两会期间存在限产，终端需求尚需时间恢复，成材库存偏低下钢厂复产弹性更大，整体节后需求将继续边际改善；库存方面上周锰矿港口库存受假期疏港下滑及到港增加的影响有所大幅累库，关注后续去库情况；综合来看短期硅锰价格驱动来自锰矿，盘面目前升水现货，硅锰供应对价格上涨空间存在压制，关注锰硅复产情况，近期海外宏观频繁变化及两会前政策预期增强，预计价格波动将加剧，策略上单边建议观望，上方关注贵州即期成本压力位，或可考虑5 - 9正套 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3190元/吨、3120元/吨、3240元/吨，较前值无变化；螺纹钢05、10、01合约价格分别为3074元/吨、3105元/吨、3132元/吨，较前值分别上涨7元/吨、0元/吨、1元/吨 [1] - 热卷现货华东、华北、华南价格分别为3240元/吨、3140元/吨、3240元/吨，较前值无变化；热卷05、10、01合约价格分别为3219元/吨、3238元/吨、3245元/吨，较前值分别为0元/吨、0元/吨、 - 14元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2910元/吨，板坯价格3730元/吨，较前值无变化 [1] - 江苏电炉螺纹成本3238元/吨，环比增加5元/吨；江苏转炉螺纹成本3122元/吨；华东热卷利润25元/吨，环比减少8元/吨；华北热卷利润 - 75元/吨，环比减少8元/吨；华东螺纹利润 - 25元/吨，环比减少18元/吨；华北螺纹利润 - 48元/吨，环比减少18元/吨；华南螺纹利润205元/吨，环比减少8元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量233.3万吨，较前值增加2.8万吨，涨幅1.2% [1] - 五大品种钢材产量796.8万吨，较前值减少8.0万吨，跌幅1.0%；螺纹产量165.1万吨，较前值减少5.3万吨，跌幅3.1%，其中电炉产量2.6万吨无变化，转炉产量162.5万吨，较前值减少5.3万吨，跌幅3.1%；热卷产量309.6万吨，较前值减少0.2万吨，跌幅0.1% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1846.1万吨，较前值增加134.3万吨，涨幅7.8%；螺纹库存800.6万吨，较前值增加84.6万吨，涨幅11.8%；热卷库存452.2万吨，较前值增加18.3万吨，涨幅4.2% [1] 成交和需求 - 建材成交量5.2万吨，较前值增加0.8万吨，涨幅17.4%；五大品种表需564.7万吨，较前值增加29.0万吨，涨幅5.4%；螺纹钢表需33.6万吨，较前值减少7.6万吨，跌幅18.5%；热卷表需268.4万吨，较前值增加21.6万吨，涨幅8.8% [1] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本方面，卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为853.3元/吨、805.1元/吨、795.5元/吨、842.7元/吨，较前值均下跌1.1元/吨，跌幅0.1% [4] - 05合约基差方面，卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为99.8元/吨、51.6元/吨、42.0元/吨、89.2元/吨，较前值均下跌0.1元/吨，跌幅分别为0.1%、0.2%、0.2%、0.1% [4] - 5 - 9价差20.5元/吨，较前值减少0.5元/吨，跌幅2.4%；9 - 1价差13.5元/吨，较前值增加1.5元/吨，涨幅12.5% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格分别为885.0元/吨、753.0元/吨、777.0元/吨、698.0元/吨，较前值均下跌1.0元/吨，跌幅0.1%；新交所62%Fe掉期100.1美元/吨，较前值增加1.0美元/吨，涨幅1.0% [4] 供给 - 45港到港量（周度）2146.9万吨，较前值减少5.5万吨，跌幅0.3%；全球发运量（周度）3340.7万吨，较前值增加19.8万吨，涨幅0.6%；全国月度进口总量11964.7万吨，较前值增加910.7万吨，涨幅8.2% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）233.3万吨，较前值增加2.8万吨，涨幅1.2%；45港日均疏港量（周度）298.5万吨，较前值减少52.7万吨，跌幅15.0%；全国生铁月度产量6072.2万吨，较前值减少162.1万吨，跌幅2.6%；全国粗钢月度产量6817.7万吨，较前值减少169.4万吨，跌幅2.4% [4] 库存变化 - 45港库存环比增加145.6万吨，涨幅0.9%；247家钢厂进口矿库存（周度）9085.1万吨，较前值减少1618.8万吨，跌幅15.1%；64家钢厂库存可用天数（周度）23.0天，较前值减少7.0天，跌幅23.3% [4] 焦炭 相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦（仓单）1681元/吨，较前值无变化；日照港准一级湿熄焦（仓单）1734元/吨，较前值减少11元/吨，跌幅0.6%；焦炭05合约1694元/吨，较前值增加42元/吨，涨幅2.5%；焦炭09合约1770元/吨，较前值增加39元/吨，涨幅2.3%；05 - 09价差 - 76元/吨，较前值增加3元/吨 [7] - 05基差40元/吨，较前值减少53元/吨；09基差 - 36元/吨，较前值减少50元/吨 [7] - 钢联焦化利润（周） - 7元/吨，较前值增加1元/吨 [7] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单）1190元/吨，较前值无变化；焦煤（蒙煤仓单）1181元/吨，较前值增加29元/吨，涨幅2.5% [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量64.3万吨，较前值增加0.6万吨，涨幅0.9%；247家钢厂日均产量47.1万吨，较前值减少0.1万吨，跌幅0.3% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量233.3万吨，较前值增加2.8万吨，涨幅1.2% [7] 库存变化 - 焦炭总库存980.0万吨，较前值减少7.9万吨，跌幅0.8%；全样本焦化厂焦炭库存107.8万吨，较前值增加7.5万吨，涨幅7.5%；247家钢厂焦炭库存675.1万吨，较前值减少13.5万吨，跌幅2.0%；港口库存197.1万吨，较前值减少2.0万吨，跌幅1.0%；钢厂可用天数12.4天，较前值减少0.1天，跌幅0.4% [7] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 1.6万吨，较前值减少0.9万吨，跌幅59.4% [7] 焦煤 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1190元/吨，较前值无变化；蒙5原煤（仓单）1181元/吨，较前值增加29元/吨，涨幅2.5%；焦煤05合约1127元/吨，较前值增加33元/吨，涨幅3.0%；焦煤09合约1222元/吨，较前值增加28元/吨，涨幅2.3%；JM05 - JM09价差 - 95元/吨，较前值增加6元/吨 [7] - 05基差58元/吨，较前值减少4元/吨；09基差 - 41元/吨，较前值增加2元/吨 [7] - 样本煤矿利润（周）498元/吨，较前值减少1元/吨，跌幅0.2% [7] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价239美元/吨，较前值减少11.2美元/吨，跌幅4.5%；京唐港澳主焦库提价1660元/吨，较前值增加150元/吨，涨幅9.94%；广州港澳电煤库提价874元/吨，较前值增加2.3元/吨，涨幅0.3% [7] 供给 - 原煤产品产量696.4万吨，较前值减少144.1万吨，跌幅17.1%；精煤产品产量349.6万吨，较前值减少74.4万吨，跌幅17.5% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量64.3万吨，较前值增加0.6万吨，涨幅0.9%；247家钢厂日均产量47.1万吨，较前值减少0.1万吨，跌幅0.3% [7] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存121.0万吨，较前值减少3.1万吨，跌幅2.5%；全样本焦化厂焦煤库存1079.1万吨，较前值减少80.2万吨，跌幅7.4%；247家钢厂焦煤库存792.5万吨，较前值减少27.9万吨，跌幅3.4%；港口库存272.0万吨，较前值增加13.6万吨，涨幅5.24%；可用天数方面，全样本焦化厂11.7天，较前值减少1.1天，跌幅8.24%；247家钢厂12.7天，较前值减少0.4天，跌幅3.14% [7] 硅铁和硅锰 期货与现货 - 硅铁主力合约收盘价5786.0元/吨，较前值增加22.0元/吨，涨幅0.44%；硅锰主力合约收盘价6118.0元/吨，较前值增加36.0元/吨，涨幅0.64% [8] - 硅铁72%FeSi内蒙、青海、宁夏、甘肃现货价格分别为5350.0元/吨、5300.0元/吨、5320.0元/吨、5300.0元/吨，较前值分别增加20.0元/吨、0.0元/吨、20.0元/吨、0.0元/吨，涨幅分别为0.4%、0.0%、0.4%、0.0%；硅锰FeMn65Si17内蒙、广西、宁夏、贵州现货价格分别为5750.0元/吨、5820.0元/吨、5730.0元/吨、5770.0元/吨，较前值分别为0.0元/吨、0.0元/吨、30.0元/吨、0.0元/吨，涨幅分别为0.0%、0.0%、0.54%、0.0% [8] -