报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来一到两周铜价维持低位震荡 变动区间在100000 - 103000元/吨 因新矿投产和扩产增加供应压力 需求虽有增长但整体复苏偏缓 库存上升和价格波动反映市场对供应过剩的担忧[3][40][45] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2026年03月03日 SHFE主力合约价格小幅回落至102130元/吨 较前一交易日下跌1170元 跌幅1.13%；LME价格继续下探至13083美元/吨 SHFE平水铜贴水收窄至 - 215元/吨 较前日基差走强；LME(0 - 3)贴水扩大至 - 74.01美元/吨[1] - 持仓与成交：LME持仓量收缩 2026 - 03 - 02减少3474手至312188手；SHFE仓单增加4624吨至300505吨[1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：供给持续扩张 美国泰克矿业公司佛罗伦萨铜矿项目投产 年产8500万磅阴极铜；秘鲁Chapi铜矿项目产出首批阴极铜 计划年产1万吨；AlmaMetals的Briggs铜矿计划扩大资源量 再生铜进口2025年同比增长3.96%[2] - 需求端：需求端分化明显 新能源汽车产业扩张带动上游热管理零部件增长 2025年中国空调箱销量同比增长26.7% 但整体下游复苏偏缓 电力、建筑等领域采销情绪平稳 难以形成强支撑[2] - 库存端：库存整体上升 LME库存增至300505吨；SHFE库存维持257675吨 COMEX库存略增至601716短吨 仓单增加反映供应充裕压力[2] 价格走势判断 - 走势：预计未来一到两周铜价将维持低位震荡[3] - 驱动原因：供给端新矿投产和扩产增加供应压力；需求端新能源汽车需求增长但整体复苏偏缓 不足以抵消供应增量；宏观情绪上库存上升和日内价格波动反映市场对供应过剩的担忧[3] - 价格变动区间：铜价预计在100000 - 103000元/吨区间波动[45] 产业链价格监测 |数据指标|2026 - 03 - 03|2026 - 03 - 02|2026 - 02 - 25|变化|变化率|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SMM:1铜|101,910|102,200|102,270|-290|-0.28%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|-105|-105|-215|0|0.00%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|-215|-245|-290|30|12.24%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-285|-320|-370|35|10.94%|元/吨| |LME (0 - 3)|—|-74|-49|—|—|美元/吨| |SHFE价格|102,130|103,300|103,090|-1,170|-1.13%|元/吨| |LME价格|—|13,083|13,296|—|—|美元/吨| |LME库存|300,505|295,881|290,594|4,624|1.56%|吨| |SHFE库存|257,675|257,675|253,700|0|0.00%|吨| |COMEX库存|-|601,716|601,541|-|-|短吨|[5] 产业动态及解读 - 03月03日 SHFE铜期货仓单增加4624吨至300505吨 主要为上海地区 目前期货仓单仍在积极增加[6] - 03月03日 AlmaMetals旗下Briggs铜矿项目拥有200万吨铜资源 计划通过后续钻探将资源量提升至300万 - 400万吨 并推进最终可行性研究[6] - 03月03日 美国泰克矿业公司佛罗伦萨铜矿项目成功产出首批阴极铜 标志美国自2008年以来首个绿地铜矿项目正式投产 预计年产8500万磅LMEA级阴极铜 所产铜金属将全部供应美国本土[6] - 03月03日 Elemental持有秘鲁Chapi铜矿项目2.0%的净冶炼回收权益金 预计2026年第一季度收到首笔权益金付款 该项目正逐步提升产能至年产约1万吨阴极铜[7] - 03月03日 2025年中国再生铜原料进口总量达234万实物吨 较2024年同比增长3.96% 进口来源国表现分化 美国进口量同比大幅萎缩67.88% 马来西亚同比下滑32.61% 泰国进口量强劲增长88.58% 日本和韩国分别同比上涨32.96%和32.95%[8] 产业链数据图表 报告展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 数据来源为iFinD、通惠期货研发部[9][11][13]