核心观点与数据 - 2026年2月制造业PMI为49%，较前值回落0.3个百分点[1][2] - 2月非制造业PMI为49.5%，较前值微升0.1个百分点[1][2] - 报告核心观点：PMI回落主因是春节假期长达9天且偏晚，对供给端产生较大约束[2][8] 制造业PMI分项分析 - 生产指数回落1个百分点至49.6%，降幅大于新订单指数[2][16] - 新订单指数回落0.6个百分点至48.6%，其中新出口订单指数大幅回落2.8个百分点至45%[2][16] - 高技术制造业和装备制造业PMI分别回落0.5和0.3个百分点至51.5%和49.8%[3][24] 非制造业PMI结构分化 - 建筑业PMI回落0.6个百分点至48.2%，受春节假期影响[3][26] - 服务业PMI回升0.2个百分点至49.7%，住宿、餐饮等行业PMI位于60%以上高景气区间[3][26] - 服务业新订单指数回落1.4个百分点至45.7%[5][53] 后续展望与风险 - 制造业和建筑业生产经营活动预期指数分别回升0.6和1.1个百分点，显示预期改善[34] - 报告认为，伴随复工复产推进及扩内需政策加码，PMI后续或有回升[4][34] - 风险提示包括外部环境变化、房地产形势变化及稳增长政策推进不及预期[5][57]