行业投资评级 - 投资评级为 看好 并维持 [8] 报告核心观点 - 核心观点是 国产大模型调用量首次超过美国，看好AI应用与基础资源领域 [1][2][7] - 2026年被视为 大模型商业化爆发元年，核心变化包括：从卖算力到卖Token、文生视频迎来Coding时刻、入口侧重构、以及Agent时代来临 [7][59] - 投资应重视三条主线：新入口与大模型商业化爆发、国产芯片（CPU+GPU）与第三方云、以及Agent重构软件，聚焦“高价值+高壁垒+高兑现”场景 [2][7][59] 上周市场复盘总结 - 大盘表现：上周（2026年第9周）受春节假期影响仅四个交易日，上证综指震荡走高，再次突破4100点关口，周五报收4162.88点，整体上涨 1.98% [5][15] - 计算机板块表现：板块回调后反弹，整体上涨 1.34%，在长江一级行业中排名第20位，两市成交额占比为 7.62%，算力相关题材活跃 [2][5][15] - 热点个股：算力相关题材活跃，涨幅居前的个股包括润泽科技（+35.15%）、杰创智能（+22.07%）、华胜天成（+17.59%）、云天励飞-U（+14.00%）、拓维信息（+10.13%）等 [17][18] 上周行业关键词总结 - 数字资产：香港财政司司长表示将于年内提交数字资产政策条例草案，为交易及托管等服务提供者订立发牌制度，旨在促进市场流动性与创新 [11][21] - 商业航天：蓝箭航天宣布，朱雀三号重复使用运载火箭计划于今年第二季度再次开展回收试验，并争取在第四季度尝试首次回收复用飞行 [11][27] - 人形机器人：工信部正式发布《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》，这是中国首个覆盖全产业链、全生命周期的标准顶层设计，标志着产业进入规范化发展新阶段 [11][38] 重点推荐领域详细分析 - 国产大模型调用量爆发：根据OpenRouter平台数据，在2月9日至15日当周，中国模型调用量达到 4.12万亿Token，首次超过美国模型的 2.94万亿Token；在随后一周（2月16日至22日），中国模型调用量进一步冲高至 5.16万亿Token，三周增长 127%，而同期美国模型调用量跌至 2.7万亿Token [51] - 模型竞争格局：2026年2月16日至22日的周榜单显示，平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的KimiK2.5、智谱的GLM-5以及DeepSeek的V3.2，四款模型合计贡献了Top5总调用量的 85.7% [54] - 商业化与价格优势：国产大模型在价格上具备显著竞争力，例如MiniMax-M2.5的输入价格为 0.3美元/百万Token，输出价格为 1.2美元/百万Token；而Claude Opus4.6的输入和输出价格分别为 5美元/百万Token 和 25美元/百万Token，分别是前者的约 16.7倍 和 20.8倍 [56] - 具体厂商进展： - MiniMax：于2月13日发布M2.5模型，在发布当周为平台总调用量贡献了 1.44万亿Token 的增量 [54] - 月之暗面：发布KimiK2.5后，不到一个月的累计收入已超过其2025年全年总收入 [54] - 智谱AI：旗舰模型GLM-5于2月12日发布，用户规模高速增长 [54] - 千问（Qwen）系列：在2025年下半年中国大模型B端市场，其日均Token调用量占比达 32.1%，位列第一，较上半年的 17.7% 几乎翻倍 [54]