报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶低产季下原料价格坚挺、产量担忧增加，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，市场处于供需博弈阶段，且美以对伊朗军事行动导致市场抛售风险性资产、流动性减少，预计橡胶价格可能会震荡回落释放一部分风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 3月4日天然橡胶主力合约收盘价16740元/吨，当日涨跌幅 -2.39% [1] - 3月4日上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格为16550 - 16650元/吨，较前一交易日下跌350元/吨 [1] - 3月4日越南SVR3L混合胶主流货源意向成交价格参考16900 - 17000元/吨，较前一交易日下跌175元/吨 [1] 供给方面 - 2026年1月泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为21.4万吨，同比降10% [2] - 2026年1月泰国出口到中国天然橡胶为7.7万吨，同比降13% [2] - 2月中下旬泰国、印尼等主产国逐步进入低产季，叠加局部降雨影响出胶量，原料产出同比偏低 [2] - 国内云南、海南产区处于冬季停割期，国产胶供应断档，市场整体呈现供应偏紧格局 [2] - 按照ANRPC天然橡胶生产国联合会成员产量规律，1月份开始产量会逐步下降，整个一季度产量大概率下滑 [2] - 按照往年规律，1、2月份的橡胶进口量大概率下滑 [2] 需求方面 - 2026年2月27日我国半钢胎开工率为34.56%，低于历年同期均值，开工率偏低 [3] - 2026年2月27日我国全钢胎开工率为29.17%，低于历年同期均值，开工率偏低 [3] - 节后下游企业尚未完全复工，是历年规律 [3] - 近年来新能源汽车渗透率快速提升，低滚阻轮胎等高性能橡胶产品需求激增，而传统燃油车市场萎缩导致通用橡胶产品产能供需错配 [3] 库存方面 - 至2026年2月23日，中国天然橡胶社会库存136.6万吨，环比增加7万吨，增幅5.4% [4] - 至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05% [4] - 至2026年2月23日，保税区库存11.08万吨，增幅12%；一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67% [4] - 本期中国天胶库存延续节前累库趋势 [4]