报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 白糖操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各软商品走势分化，需关注供给、需求、库存等因素变化，操作上部分品种建议观望，部分品种关注跨品种套利机会 [2][3][4][5] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，维持高位震荡，现货基差稳定，成交好转，国内商业库存消化良好，供给偏紧预期延续，短期需求反馈一般，下游需求未完全启动，纯棉纱新增订单不足，利多集中在供给端，短期走势偏震荡，建议谨慎操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部降雨少不利甘蔗生长，下榨季制糖比预计下降，产糖量将减少；国内郑糖走势偏强，2025/26榨季产销进度偏慢，销量下降因市场看空，关注后续生产情况，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价上涨，现货主流价格持稳，节后西北产区需求好、走货快、部分规格价格偏强，山东地区成交少，客商采购中等偏下货源，陕西、甘肃产区寻好货但剩余不多，全国冷库苹果库存同比降5.88%，出库量同比增32.49%，交易主线在需求端，关注后期需求情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货先抑后扬，丁二烯橡胶BR期货上涨，国内天然橡胶现货下跌，合成橡胶现货上涨，外盘丁二烯港口价格上涨，泰国原料市场价格下跌；全球天然橡胶供应处低产期，国内丁二烯橡胶装置开工率上升；国内轮胎开工率大幅回升，山东轮胎产成品库存全钢胎降半钢胎升；青岛地区天然橡胶总库存增至67.99万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至2.11万吨，中国丁二烯港口库存回升至3.84万吨；策略上RU&NR观望，BR偏强，关注跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 国内纸浆进口库存高位，截至2月26日，主流港口样本库存量240.1万吨，环比涨9.4%，同比涨4.4%；海外报价偏强，苏林集团旗下纸浆厂将停产，远期成本有支撑，但需求一般，下游原纸价格和利润不佳，纸厂备货谨慎，前低附近支撑强，上方空间受限，中期走势或偏区间震荡 [6] 原木 - 期价震荡，现货太仓港口报价上调10元，外盘报价低，国内现货价格弱，短期内到港量减少，下游逐步复工但出库量少，全国港口原木总库存299万方，同比降15.3%，库存压力小，低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [7]