报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌3.10%，沪银主力收跌4.43%，铂金主力收跌4.55%，钯金主力收涨跌2.78% [1] - 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位，美指强势 [1] - 避险属性方面，美国与以色列空袭伊朗及伊朗报复行动引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升滞涨风险增加威胁，市场担忧中东冲突可能长期化 [1] - 货币属性方面，美国1月生产者物价加速上涨，企业提价转嫁关税成本；美联储1月会议纪要显示决策层对利率未来走向存在巨大分歧，首次明确提到加息可能性讨论；目前市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月；美元指数和美债收益率大幅上行 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品工业需求前景；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价5099.50美元/盎司，较上日跌236.40美元（-4.43%），较上周跌61.00美元（-1.18%）；伦敦金5033.65美元/盎司，较上日跌280.25美元（-5.27%），较上周跌86.60美元（-1.69%） [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1153.06元/克，较上日跌28.94元（-2.45%），较上周涨2.00元（0.17%）；黄金T+D收盘价1152.95元/克，较上日跌28.61元（-2.42%），较上周涨7.88元（0.69%） [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金24.86元/克，较上日涨23.69元（2022%），较上周涨19.25元（343%）；沪金主力基差 -0.11元/克；金银比61.91，较上日涨3.87（6.67%），较上周涨3.80（6.53%）；金铜比8.74，较上日跌0.20（-2.27%），较上周涨0.08（0.98%）；金油比68.18，较上日跌6.95（-9.25%），较上周跌9.92（-12.70%） [2] - 持仓量方面，Comex黄金420182手，较上周增15791手（3.90%）；沪金主力126419手，较上日减13351手（-9.55%），较上周减28656手（-18.48%）；黄金TD45964手，较上日减4852手（-1.99%），较上周减2054手（-0.85%） [2] - 库存方面，LBMA库存9158吨，较上周不变；Comex黄金1048吨，较上日不变，较上周减16吨（-1.48%）；沪金105吨，较上日和上周均不变 [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）99937手，较上周增3880手 [2] - 黄金ETF中，SPDR为1094.19吨，较上日不变，较上周增18.58吨（1.73%） [2] - 期货仓单中，沪金注册仓单数量105吨，较上日和上周均不变 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价82.30美元/盎司，较上日跌7.31美元（-8.16%），较上周跌4.77美元（-5.48%）；伦敦银81.31美元/盎司，较上日跌13.32美元（-14.07%），较上周跌6.80美元（-7.72%） [3] - 国内价格方面，沪银主力收盘价21854.00元/千克，较上日涨209.00元（0.97%），较上周跌1175.00元（-5.10%）；白银T+D收盘价21561.00元/千克，较上日涨134.00元（0.63%），较上周跌570.00元（-2.58%） [3] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银3868.00元/千克，较上日涨3154.50元（442.11%），较上周涨293.01元（8.20%）；沪银主力基差 -293元/千克，较上日跌75元，较上周涨605元 [3] - 持仓量方面，Comex白银125454手，较上周减6042手（-4.59%）；沪银主力2547195手，较上日减105手（-0.00%），较上周减192810手（-7.04%）；白银TD2977650手，较上日减2228手（-0.07%），较上周减110026手（-3.56%） [3] - 库存方面，LBMA库存27729吨，较上日减74吨（-0.32%），较上周减89吨；Comex白银11046吨，较上日不变，较上周减274吨（-2.42%）；沪银295吨，较上周减61吨（-17.14%）；白银（上金所）458吨，较上周不变 [3] - 显性库存总计39540吨，较上日减74吨（-0.19%），较上周减321吨（-0.81%） [4] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）7981手，较上周增1821手 [4] - 白银ETF中，iShare为15981.38吨，较上日不变，较上周减98.36吨（-0.61%） [4] - 期货仓单中，沪银注册仓单数量306596千克，较上周减46963千克（-13.28%） [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2178.60美元/盎司，较上日涨12.90美元（0.60%），较上周涨156.50美元（7.74%）；伦敦铂2138.00美元/盎司，较上日跌7.00美元（-0.33%），较上周涨143.00美元（7.17%） [4] - 国内价格方面，铂主力收盘价551.85元/克，较上日涨28.05元（5.36%），较上周涨6.80元（1.25%）；铂金收盘价545.09元/克，较上日涨20.04元（3.82%），较上周涨1.10元（0.20%） [4] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂78.89元/克，较上日涨28.05元（56.91%），较上周跌25.65元（-24.54%）；铂主力基差 -7元/克，较上日跌22.04元（-28.76%），较上周跌6元 [4] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约51840手，较上日减754.00手（-1.43%），较上周减1408手（-0.93%） [4] - 库存方面，NYMEX铂金总计19吨，较上日不变，较上周减0吨（-0.89%） [4] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）4750手，较上周增1447手 [4] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [5] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1809.50美元/盎司，较上日涨38.00美元（2.15%），较上周涨100.00美元（5.85%）；伦敦钯1727.00美元/盎司，较上日涨65.00美元（3.71%），较上周涨65.00美元（3.91%） [5] - 国内价格方面，钯主力收盘价438.45元/克，较上日涨21.65元（5.19%），较上周涨0.30元（0.07%） [5] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯56.41元/克，较上日涨26.96元（91.54%），较上周跌14.76元（-20.74%）；钯主力基差 -10元/克，较上日涨14.35元，较上周不变 [5] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约4266手，较上日减1356.00手（-24.12%），较上周减5814手（-57.68%） [5] - 库存方面，NYMEX钯金总计6吨，较上日不变，较上周减0吨（-0.32%） [5] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度） -1096手，较上周不变 [5] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产66645.86亿美元，较上周增2.16亿美元（0.00%）；M2同比4.29%，较上周增0.36% [6] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率2.40%，较上日涨0.05%（2.13%），较上周涨0.02%（0.84%）；美元指数99.27，较上日涨0.72（0.73%），较上周涨1.61（1.65%）；美债利差（3月 - 10年）0.20，较上日降0.05（-20.00%），较上周降0.06（-23.08%）；美债利差（2年 - 10年） -0.35，较上日降0.05（16.67%），较上周不变；美欧利差（十债收益率）1.49，较上日涨0.01（0.67%），较上周涨1.39（100.00%）；美中利差（十债收益率）2.84，较上日涨0.01（0.18%），较上周涨0.05（1.62%） [6] - 美国通胀方面，CPI同比2.40%，较上周降0.30%；CPI环比0.40%，较上周增0.10%；核心CPI同比2.50%，较上周降0.10%；核心CPI环比0.40%，较上周增0.40%；PCE物价指数同比2.90%，较上周增0.08%；核心PCE物价指数同比3.00%，较上周增0.17%；美国密歇根大学1年通胀预期3.40%，较上周降0.60%；美国密歇根大学5年通胀预期3.30%，较上周不变 [6][8] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.50%，较上周增0.10%；GDP年化环比1.40%，较上周降3.00%；失业率4.30%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化13.00万，较上周增0.82万；劳动参与率62.20%，较上周增0.10%；平均时薪增速3.70%，较上周不变 [8] - 美国劳动力市场方面，每周工时34.30小时，较上周增0.10小时；ADP就业人数2.20万，较上周降1.50万；当周初请失业金人数21.20万，较上周增0.40万；职位空缺数603.80万，较上周降53.60万；挑战者企业裁员人数10.84万，较上周增7.29万 [8] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数36.00，较上周降1.00（-2.70%）；成屋销售391.00万套，较上周降18.00万套（-4.40%）；新屋销售57.00万套，较上周增4.00万套（7.02%）；新屋开工102.20万套，较上周不变 [8] - 美国消费方面，零售额同比2.98%，较上周降0.05%；零售额环比0.53%，较上周增0.70%；个人消费支出同比4.68%，较上周降0.59%；个人消费支出环比0.43%，较上周增0.05%；个人储蓄占可支配比重3.60%，较上周降0.10% [8] - 美国工业方面，工业生产指数同比2.28%，较上周增0.98%；工业生产指数环比0.70%，较上周增0.45%；产能利用率76.21%，较上周增0.47%；耐用品新增订单789.98亿美元，较上周不变；耐用品新增订单同比6.03%，较上周不变 [8] - 美国贸易方面，出口同比 -30.01%，较上周降1.43%；出口环比1.14%，较上周增4.38%；进口同比 -28.69%，较上周降9.61%；进口环比8.71%，较上周增9.72%；贸易差额 -7.03百亿美元，较上周降4.16百亿美元（-144.57%） [8] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数52.40，较上周增4.50；ISM服务业PMI指数53.80，较上周不变；Markit制造业PMI指数51.20，较上周降0.60；Markit服务业PMI指数52.30，较上周降0.20；密歇根大学消费者信心指数56.60，较上周增3.70；中小企业乐观指数99.30，较上周降0.20；美国投资者信心指数12.70，较上周增3.00 [8] - 央行黄金储备方面，中国2307.57吨，较上周增1.24吨