报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂受地缘因素影响波动或将加大，但整体仍维持震荡运行，单边交易难度较大，建议暂时观望，不盲目追高；P59、Y59可考虑逢高反套；期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂2605收盘价：豆油8370，涨20；棕榈油9002，涨8；菜油9486，涨22 [2] - 各品种地区现货价：豆油张家港、广东、天津分别为8650、8730、8600；棕榈油广东、张家港、天津分别为8952、8942、9062；菜油菜油张家港、广西、广东分别为10146、9846、未提及 [2] - 现货基差：豆油张家港、广东、天津分别为360、280、230，涨跌幅均为-40；棕榈油广州、张家港、天津分别为-50、-60、60，涨跌幅分别为10、10、0；菜油张家港、广东、广西分别为660、360、未提及，涨跌幅分别为-20、0、未提及 [2] - 月差收盘价：豆油5 - 9为30，涨2；棕油5 - 9为(22)，涨(12)；菜油5 - 9为85，涨31 [2] - 跨品种价差：05合约Y - P为(632)，涨12；OI - Y为1116；OI - P为484，涨14；油粕比为2.96，涨0.01 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润为(184)，船期3，CNF价1106；毛菜油（鹿特丹）盘面利润为(1527)，船期4，FOB价1085 [2] - 周度油脂商业库存：2026年第9周，豆油70.6万吨，上周91.3万吨，去年同期94.5万吨；棕榈油78.7万吨，上周未提及，去年同期41.3万吨；菜油27.1万吨，上周24.7万吨，去年同期75.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 马来西亚2026年2月MPOA产量数据：马来本岛- 12.00%，马来东部- 20.70%，沙巴- 21.05%，沙捞越- 19.59%，马来全部- 16.24% [4] - 印尼气象机构警告2026年将迎来比去年更长、更严重旱季，大部分省份旱季4月开始，8月达峰值，爪哇岛等多地面临更高干旱风险 [4] 国内市场 - 棕榈油：期价震荡小幅收涨，截至2026年2月27日，商业库存78.67万吨，环比增8.03万吨，处于历史同期中性水平；产地报价持稳，盘面进口利润倒挂160左右且幅度扩大，基差持稳，现货市场变化不大，下游按需采购；短期受地缘因素影响波动增加，整体预计震荡，单边建议观望 [4][5][6] - 豆油：期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆实际压榨量58.86万吨，较上一周增55.14万吨，开机率16.19%；截至2026年2月27日，商业库存91.33万吨，环比降3.16万吨，降幅3.34%，处于历史同期偏高水平，基差稳中有降；油厂压榨开机率攀升，供应趋增，成交增加，下游采购理性；基本面上供应充足，缺乏矛盾，单边涨跌有限，月间维持反套思路 [5][6] - 菜油：期价震荡小幅收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量1.2万吨，开机率3.20%，预计本周继续增加；截至2月27日，菜籽库存15.1万吨，环比增5.3万吨，沿海菜油库存27.1万吨，环比增2.4万吨，处于历史同期中性水平；欧洲菜油FOB报价持稳1080美元附近，进口利润倒挂扩大至-1500附近；后期菜籽到港量增加，供应恢复预期增强，下游消费淡季，需求偏弱，预计基差偏弱运行；市场交投清淡，成交以少量远月基差合同为主；短期库存不高和中东地缘有一定支撑，但加菜籽大量到港压制上涨幅度 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：建议暂时观望，不盲目追高 [9] - 套利：P59、Y59可考虑逢高反套 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差以及Y 5 - 9、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等数据的历史变化情况 [14][15][18]