投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 核心观点 - 公司2026年2月销量达20.6万辆，同比微增0.6%，环比下降23.7% [2][4][8] - 2026年1-2月累计销量47.6万辆，同比增长1.0% [2][4][8] - 新平台赋能，公司有望开启产品新时代，GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河品牌全面向好 [2][8] - 各品牌新能源转型顺利，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性 [2][8] - 公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [2][8] - 智能化战略即将开启，加速提升智驾能力，整车强势新周期下盈利具备较大弹性 [2][8] - 预计2025年归母净利润为170亿元（包含汇兑收益影响），对应市盈率（PE）为9.1倍 [8] 销量表现分析 - 分品牌销量：2月，吉利品牌销量15.5万辆，同比下降10.8%；领克品牌销量2.7万辆，同比大增58.7%；极氪品牌销量2.4万辆，同比大增70.0% [8] - 吉利品牌内部：银河系列2月销量7.3万辆，同比下降3.9% [8] - 累计销量：2026年1-2月，银河/领克/极氪累计销量分别为15.6/5.6/4.8万辆，同比分别-8.0%/+18.9%/+83.7% [8] - 海外表现：2月出口6.1万辆，同比大幅增长138.3%，环比增长0.6% [8] - 新能源转型：2月新能源车销量11.7万辆，同比增长19.4%，新能源车销量占比达57.0%，同比提升9.0个百分点，环比提升11.0个百分点 [8] 未来展望与目标 - 2026年销量目标：公司设定2026年总销量目标为345万辆，同比增长14% [8] - 分品牌目标：其中吉利品牌目标275万辆，领克目标40万辆，极氪目标30万辆 [8]