行业投资评级 - 投资评级为看好 维持 [9] 报告核心观点 - 防水行业龙头发布涨价函 旨在结束价格战、修复盈利能力 是行业盈利筑底的积极信号 [5] - 继续看好电子布因需求爆发和产能挤压带来的超级周期 逻辑类似存储芯片 [6] - 展望2026年 建议把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [8] 行业基本面与数据总结 防水材料 - 东方雨虹于2026年3月1日发布提价函 因沥青原材料价格从2026年1月初的3000元/吨上涨至3350元/吨 自3月15日起工程端沥青类产品价格将上调5%-10% [5] - 防水行业提价始于2025年上半年 目前工程产品价格平稳 民建集团提价有落地 主要源于东方雨虹在零售市场具有定价权 2025年防水零售市场CR5约80%+ 东方雨虹市占率约40-50% [5] 电子布与玻纤 - 看好电子布需求爆发和产能挤压的超级周期 核心驱动是AI算力爆发式增长带来的需求 以及织布机紧缺导致的普通电子布产能受到挤压 [6] - 重点推荐中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技 [6] - 春节后电子纱市场下游CCL厂家订单较平稳 后续新月签单价格仍有进一步提涨预期 [45] 水泥 - 春节后第一周 全国水泥市场价格环比回落 价格下调区域有广东、广西、重庆和贵州 幅度10-30元/吨 [22] - 本周全国水泥均价为343.71元/吨 环比下降2.58元/吨 同比下降49.03元/吨 [23] - 本周全国水泥库存为61.55% 环比下降1.28个百分点 同比上升6.86个百分点 [23] - 本周全国水泥出货率为9.45% 环比上升0.21个百分点 农历同比上升3.90个百分点 [30] - 本周全国水泥煤炭价格差为254.66元/吨 环比下降1.28元/吨 同比下降40.19元/吨 [32] 玻璃 - 节后首周国内浮法玻璃价格部分试探性小涨 下游复工相对迟缓 [7] - 本周全国浮法玻璃生产线共计262条 在产206条 日熔量共计147135吨 较节前持平 [7] - 本周重点监测省份生产企业库存总量6728万重量箱 较节前库存增加1565万重量箱 增幅30.31% 库存天数37.44天 较上期增加9.12天 [7] - 本周重点监测省份产量2304.98万重量箱 消费量739.98万重量箱 产销率32.10% [7] - 本周全国玻璃均价为64.11元/重箱 环比上升0.88元/重箱 同比下降8.66元/重箱 [36] 2026年投资主线与标的 存量链 - 随着存量需求登场 消费建材需求发生质变 当前住宅翻新需求占比约50% 预计2030年后能够达到近70% [8] - 首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树 低估值的兔宝宝 底部边际改善的东方雨虹 [8] 非洲链 - 非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利 阶段性受益美国降息周期 [8] - 重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥 以上企业国内业务筑底 海外业务快速增长 其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性 [8] AI链 - 看好特种电子布的产业升级 Low-Dk向高阶产品升级趋势明确 Low CTE供给稀缺国产替代机会较大 [8] - 重点推荐中国巨石 充分受益普通布涨价 且可以关注其在特种布领域的后续进展 推荐Low-Dk二代布进展快的国际复材、品类最全估值低的稀缺龙头中材科技 [8] 近期政策与新闻 - 2026年2月26日起 上海市进一步优化调整房地产政策 包括调减住房限购、优化公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等 [17][18][19] - 中共中央政治局会议指出 要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [20]