报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 复盘近5年2次烈度较高地缘冲突，中证转债短中期表现普遍偏弱，鉴于当前局势与俄乌冲突时期能源大国博弈的格局更为相似，或可重点关注石油石化等能源及顺周期板块；当前中证500期货次月基差年化收益率显著收敛，反映出当前转债市场存在一定短期回调风险 [7] - 当周A股主要股指整体走强，风格上中小盘指数相对占优，资金面上市场日均成交额有所扩张，主力净流出态势略有收敛；行业层面，顺周期与制造类板块整体表现强势，成交主要集中于电子、金属材料及矿业与电力及新能源设备板块，多数板块成交回暖 [7] - 当周转债市场整体震荡走弱，中盘指数表现相对较强，大盘指数偏弱，成交额略有收敛；估值端整体压缩，隐含波动率震荡走弱但仍处历史高位，市价中位数则震荡略有抬升；结构上，周期类板块相对抗跌，成交主要集中于电力设备、基础化工及电子板块，个券普遍走弱，涨幅居前标的部分呈现负转股溢价率特征 [7] - 当周一级市场发行节奏平稳，有新券完成上市，部分转债密集更新发行预案，交易所受理及之后阶段的存量项目储备依然充裕；发行人整体下修意愿相对较弱，不强赎概率有所提升，一级市场有序推进，条款博弈仍为当前重点 [7] 根据相关目录分别进行总结 地缘冲突后转债市场如何演进 - 复盘过去5年内2次烈度较高的地缘冲突，中证转债短中期表现均较弱，万得可转债等权指数则在俄乌冲突发生后的短期内表现相对较优；不同冲突背景下占优行业存在分化，俄乌冲突中石油石化行业短期内表现较优，巴以冲突中社会服务短期内表现较优，鉴于当前局势与俄乌冲突更为类似，或可关注石油石化等能源、周期类行业的相关机会 [11] - 回顾2020年以来中证500期货次月连续基差年化收益率与转债市场的表现，该指标接近零时，转债市场常出现短期回调压力；2020年至当周五中证转债与中证500指数整体相关性为61.7%，2025年初至当周五相关性已升至97.9%，中证500期货次月连续基差年化收益率可反映转债市场投资者的情绪变化 [12] 市场主题周度回顾 - 当周权益市场整体走强，顺周期方向整体表现较好；有色金属方向中的金属锌、金属铅、磷化工、小金属概念和金属铜较好，AI互联网方向中的AI语料、小红书概念、快手概念、短剧游戏、Sora概念(文生视频)相对承压 [16] 市场周度跟踪 主要股指走强，中盘和小盘表现较强 - 当周A股主要股指整体走强，深证成指表现相对较好，创业板指表现偏弱；风格上中盘和小盘表现相对较强，科创和大盘指数表现相对较弱 [16] - 当周市场主力资金流出有所收敛，市场日均成交额有所扩张 [17] - 当周A股市场周期制造类板块整体较强，金属材料及矿业、环保、国防军工和化学品等板块表现居前，社会服务、保险和传媒互联网等板块表现整体较弱 [21] - 当周成交额主要集中于电子、金属材料及矿业和电力及新能源设备三个板块，多数板块成交额较上周有所回升，公用事业板块当周日均成交额较上周环比回升超62% [22] - 当周市场板块拥挤度分化仍较为显著，石油石化、基础化工及钢铁等周期类方向拥挤度回升，商贸零售、传媒和交通运输等板块拥挤度则有所回落 [24] 转债市场震荡走弱，大盘指数表现较弱 - 当周可转债市场整体震荡略走弱，中证转债指数震荡走弱，大盘可转债指数表现相对较弱，中盘可转债指数表现相对较强，成交额略有收敛 [28] - 按平价区间划分，转债市场估值整体压缩，仅120元 - 130元平价区间有所拉伸，140元及以上平价区间转股溢价率压缩较为显著；按市价区间划分，转债市场估值亦整体压缩，仅110 - 120元市价区间有所拉伸，150元及以上市价区间转股溢价率压缩较为显著 [32] - 当周转债市场余额加权隐含波动率震荡走弱，但仍在历史高位；转债市价中位数震荡抬升，仍高于2025年8月高点 [36] - 当周钢铁、有色金属、公用事业和基础化工等周期类板块转债表现相对较优；成交主要集中于电力设备、基础化工和电子板块，这三个板块成交额合计占比超35% [39] - 当周个券普遍走弱，区间涨跌幅大于等于0的可转债数量仅为143只，占全市场存续可转债总数的37.0%；位于转股期的跨周涨幅前五转债分别为优彩转债、大中转债、广联转债、亿田转债和华亚转债，跌幅前五转债分别为福新转债、恒帅转债、睿创转债、汇成转债和信服转债；涨幅前5的个券部分为负溢价，有1只转债的转股溢价率小于0% [44] 可转债发行及条款跟踪 当周一级市场预案发行情况 - 当周有1只上市可转债，为艾为转债 [47] - 当周一级市场共计5家上市公司更新可转债发行预案，其中2家为交易所受理阶段，3家为股东大会通过阶段；目前发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达830.2亿元 [48][49] 当周下修相关公告整理 - 当周无转债预计触发下修；3只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为2.5；2只转债发布提议下修公告，市值加权平均正股PB为1.6 [53][58] 当周赎回相关公告整理 - 当周2只转债公告预计触发赎回；7只转债公告不提前赎回；4只转债公告提前赎回 [59]