报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际糖业组织ISO预计2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨较此前下调48万吨、消费量为1.8007亿吨较此前下调7万吨、供应过剩量为122万吨较此前下调41万吨；洲际交易所原糖期货周二上涨但看涨情绪受限；国内市场全国食糖产销率同比放缓，云南、广西糖增产预期，甘蔗压榨时间推迟预计高峰期在2月，关注2月产销数据，短期受成本支撑且糖价处于低估值状态，糖价震荡上行驱动增强[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5308元/吨环比-13，主力合约持仓量446413手环比-7031 [2] - 仓单数量14585张环比124，期货前20名持仓净买单量-95544手环比-5053 [2] - 有效仓单预报1689张环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价配额内巴西糖3897元/吨环比-67、泰国糖4931元/吨环比-87 [2] - 进口泰糖估算价配额外（50%关税）4853元/吨环比-88，进口巴糖估算价配额外（50%关税）3837元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价格5215元/吨环比15，广西南宁白糖现货价格5340元/吨环比0，柳州白砂糖产地广西现货价格5380元/吨环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积840.33千公顷 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨，云南甘蔗糖产量累计值98.41万吨 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量201.75万吨环比-89.55 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内1438元/吨环比80、配额外（50%关税）404元/吨环比100 [2] - 进口泰国与柳糖价差配额内1498元/吨环比81、配额外（50%关税）482元/吨环比101 [2] - 食糖进口数量当月值58万吨环比14，累计值492万吨环比58 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨环比228.74，软饮料产量当月值1342.1万吨环比296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率10.07%环比2.02，平值看跌期权隐含波动率10.07%环比2.02 [2] - 20日历史波动率9.26%环比0.19，60日历史波动率9.42%环比0.03 [2]