报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期下游开工率下降，国内丁二烯供增需减，但净进口预期下降，港口库存高位震荡；顺丁橡胶行业加工利润得到改善，原料丁二烯开工持续攀升使得顺丁产量增加；春节假期期间物流及下游放假等因素共同影响，国内顺丁生产企业和贸易企业库存均增长；需求端，国内轮胎企业开工率环比明显回升，节后多家轮胎企业陆续复工，排产逐步提升，提振轮胎企业产能利用率环比明显走高，短期产能利用率仍处于逐步恢复阶段，将带动产能利用率继续恢复性提升；虽然下游逐步复工复产后刚需消耗逐步恢复，但短期国内顺丁橡胶供应预计难有显著减量，叠加现货流通资源充足及库存高位，预计库存压力缓解速度偏慢；受中东局势影响带来的原油价格反弹，br2605合约短线预计在13200 - 14200区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价为13825元/吨，环比增加295；主力合约持仓量为32970，环比减少2543 [2] - 合成橡胶4 - 5价差为 - 55元/吨，环比减少45；仓单数量为18740吨，环比增加100 [2] 现货市场 - 齐鲁石化顺丁橡胶主流价为13050元/吨，环比增加250；大庆石化顺丁橡胶主流价在山东为13050元/吨，环比增加250，在上海为13200元/吨，环比增加300；茂名石化顺丁橡胶主流价为13100元/吨，环比增加250 [2] - 基差为 - 30元/吨，环比增加735 [2] 上游情况 - 布伦特原油价格为81.4美元/桶，环比增加3.66；WTI原油价格为74.56美元/桶，环比增加3.33 [2] - 东北亚乙烯价格为780美元/吨，环比增加30；石脑油CFR日本价格为636.63美元/吨，环比增加4.13；丁二烯CFR中国中间价为1320美元/吨，环比增加45 [2] - 山东市场丁二烯主流价为11250元/吨，环比增加550 [2] - 丁二烯当周产能为15.93万吨/周，环比无变化；产能利用率为76.25%，环比增加0.96 [2] - 丁二烯港口库存期末值为38400吨，环比增加1800；山东地炼常减压开工率为51.69%，环比增加0.63 [2] 中游情况 - 顺丁橡胶当月产量为14.99万吨，环比增加0.63；当周产能利用率为81.74%，环比增加2.11 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为 - 459元/吨，环比增加309 [2] - 顺丁橡胶社会库存期末值为5.35万吨，环比增加1.96；厂商库存期末值为45150吨，环比增加17350；贸易商库存期末值为8320吨，环比增加2210 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为34.56%，环比增加20.32；全钢胎开工率为29.17%，环比增加14.97 [2] - 全钢胎当月产量为1271万条，环比减少15；半钢胎当月产量为5968万条，环比增加129 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值为47.04天，环比减少0.82；半钢轮胎山东库存天数期末值为44.09天，环比减少0.34 [2] 行业消息 - 截至2月26日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为30.77%，环比上周期增加18.57个百分点，同比减少49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为26.04%，环比上周期增加13.67个百分点，同比减少42.11个百分点；轮胎样本企业产能利用率环比上周期明显提升 [2] - 2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%；今年1 - 2月，我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17%；2026年2月重卡行业同比、环比双双下降的原因主要是春节月的季节性波动 [2] - 截至2月25日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比增加57.68% [2]