报告行业投资评级 - 原油：★★☆ [2] - 燃料油：★★★ [2] - 低硫燃料油：★★☆ [2] - 沥青：★★☆ [2] 报告的核心观点 - 中东地缘冲突与供应中断风险叠加发酵，推动原油价格持续走强，地缘风险溢价将在军事对抗平息、海峡通航恢复前推升原油价格 [3] - 地缘驱动下，燃料油和低硫燃料油延续强势上行行情，后续走势取决于战局演进及海峡通行受阻的持续时间，盘面高波动状态或将延续 [4] - 受中东局势影响，沥青价格随原油价格走强，但对地缘风险的直接反应相对温和，短期将跟随成本端波动，上行空间相对受限 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 昨夜Brent原油期货价格一度飙升逾9%，触及85美元/桶后回落，截至今日国内收盘时维持在84美元/桶高位，SC原油主力合约连续三日涨停 [3] - 油价持续走强的核心驱动是中东地缘冲突与供应中断风险叠加，美以与伊朗军事对抗持续、冲突范围扩大，伊拉克因油轮无法离开波斯湾被迫关闭巨型鲁迈拉油田，未来几天可能削减高达300万桶/日的产量，若霍尔木兹海峡通航受阻持续，其他海湾产油国也可能减产 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘驱动下，FU、LU延续强势上行行情，霍尔木兹海峡封锁导致油轮进港受限，终端库存累积，物流受阻制约能源产品离开波斯湾，预计后续终端供应减量将逐步显现 [4] - 天然气出口受波及，可能影响夏季发电旺季前的备货节奏，进一步提振高硫需求，燃料油整体仍具较强韧性 [4] 沥青 - 受中东局势影响，原油价格持续拉升，沥青价格随之走强，但对地缘风险的直接反应相对温和，涨势不及原油及燃料油 [5] - 沥青市场处于“成本强、供需弱”格局，原料端支撑显著，终端需求尚未启动，3月计划产量维持偏低水平，市场缺乏基本面共振，短期将跟随成本端波动，上行空间相对受限 [5]