报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1 - 2月全球经济韧性延续但海外央行宽松节奏放缓，政策预期与地缘风险扰动市场，后续需关注地缘冲突、能源价格及央行政策预期变化[1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 海外经济 - 全球经济增长动能偏强，1月摩根大通全球综合PMI为52.5%，制造业PMI指数为50.9%，服务业PMI指数环比上行0.3个百分点至52.7%；1 - 2月波罗的海干散货指数回升，2月前20日韩国出口同比增速23.5%；美、欧、英、日央行按兵不动；美国政府停摆，部分关税被判违法，日本高市早苗推行宽财政政策[7][8][9] - 发达经济体中美国经济景气度改善，1月ISM制造业PMI升至52.6%，服务业PMI为53.8%；劳动力市场单月有韧性，1月非农就业人口增13万，失业率降至4.3%，但2025年就业增长规模大幅下调；通胀低于预期，1月CPI同比2.4%，核心CPI同比2.5%；零售销售增速低，成屋销售受天气影响回落[25][26][27] - 英国、日本经济修复动能增强，欧元区经济景气度分化。1月英国制造业和服务业PMI回升，日本制造业和服务业PMI上升，欧元区制造业PMI走扩、服务业PMI回落；通胀方面，欧元区、日本、英国通胀均放缓[51] 货币政策 - 美联储1月暂停降息，维持联邦基金利率目标区间3.5% - 3.75%，官员内部分歧明显，短期维持观望，下半年大概率开启降息窗口[64] - 欧央行2月维持政策利率不变，欧元走强与关税政策不确定性加大，后续依据数据判断政策行动[66] - 日央行1月维持利率0.75%不变，关注日元、贸易政策与输入性通胀，预计2026年物价缓慢上涨[69] - 英央行2月维持政策利率3.75%附近，投票结果指向降息概率高，预计4月通胀回落至2%，年内有降息空间[71] 金融市场 - 美国债市收益率先上后下，截至2月末，2年美债收益率降至3.38%，10年美债收益率降至3.97%，交易受国内基本面、货币政策和地缘政治影响[2][74] - 汇率市场上美元指数探底回升，日元偏弱震荡，欧元、英镑先强后弱，受通胀预期、地缘政治和央行政策等因素影响[77][78] - 国际原油价格受地缘政治主导，WTI原油价格升至74.6美元/桶，1月上涨，2月中上旬企稳，月末因美伊局势升级大幅上涨[81]