行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告核心观点 - 2026年春节消费市场整体呈现稳步复苏、活力回升的良好格局，出行热延续，餐饮、旅游消费活跃，为食品饮料行业提供了有利的宏观背景 [1] - 白酒板块呈现结构性分化，高端与中低价位大众消费表现优秀，大众品板块中零食、软饮料、乳制品及餐饮供应链等子板块均展现出积极特征，礼盒、健康化、便捷化产品成为增长引擎 [2][3][4] - 投资建议聚焦于各子板块中具备业绩确定性、强品牌力、渠道优势或受益于餐饮复苏的龙头及高成长性个股 [5][7] 按报告目录总结 1 2026 春节总结：出行热延续，消费市场回暖 - 交通出行需求强劲：2026年春节假期延长至9天，春运启动至正月初七，全社会跨区域人员流动量累计近58亿人次，民航、铁路、公路旅客发送量均刷新历史同期纪录，“反向过年”成为新趋势 [11] - 餐饮消费旺盛：春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%，假期前三天，78个重点步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长4.5%和4.8% [17] - 预制菜爆发式增长：叮咚买菜数据显示，2026年年夜饭预制菜销量同比增长180%，成为餐饮行业核心增长极 [17] - 旅游市场高景气：春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次，国内出游总花费8034.83亿元，较2025年增加1264.81亿元，均创历史新高 [20] - 电影票房表现不佳：2026年春节档票房收入57.52亿元，同比下滑39.5%，总观影人次1.2亿，同比下滑35.8% [22] - 各省市消费数据优异：例如，北京市实体商业销售额同比增长12.4%，上海市线下消费金额同比增长15.4%，江苏省餐饮收入突破183亿元，同比增长11.9%，海南省离岛免税销售金额27.2亿元，同比增长30.8% [19][26][27] 2 白酒：春节白酒仍承压，高端&中低价位大众消费表现优秀 - 市场呈现“哑铃状”结构：需求“两头好中间弱”，高端酒（>800元）和区域酒（<300元）表现优秀，次高端价位（300-800元）动销承压 [28] - 高端酒量价齐升：贵州茅台飞天动销增长显著，批价维持在1700元左右，五粮液批价稳定在800元上下，成为市场“压舱石” [28] - 消费趋于理性：受商政务消费偏弱影响，行业主销价位带下探至100-300元区间，消费升级与降级现象并存，家庭聚饮和自饮成为主力场景 [29] - 渠道碎片化：电商、即时零售等线上渠道重要性提升，茅台、五粮液、泸州老窖等头部酒企积极布局线上及新兴渠道 [30] - 库存分化：茅台、五粮液渠道库存健康，分别约为30天和1个月左右，行业整体库存仍处相对高位 [32] 3 零食：26 年表现优于 25 年，量贩和礼盒产品表现优秀 - 整体表现优于去年：2026年春节期间零食年货消费表现优于2025年，59.76%的消费者预计支出增加，其中用于零食酒饮的消费占比达43.88%，居各类消费之首 [34][35] - 细分品类增长强劲：山核桃/坚果/炒货、肉干肉脯/熏腊卤味/肉类熟食、糕点/点心销售额同比涨幅分别超过27%、72%、80% [37] - 礼盒产品是增长引擎：抖音平台食品饮料类目下，“礼盒”关键词商品量环比增长高达380%，坚果礼盒是核心品类，健康化礼盒占比持续提升，相关商品销售额环比增长812.87% [40][42] - 量贩渠道表现亮眼：量贩零食同店实现双位数增长，折扣零食店成为年货采购的重要渠道 [45] 4 软饮料：春节期间表现良好，高景气度细分品类表现较好 - 备货表现积极：截至春节前10天，水饮春节备货GMV同比增长13.2%，表现优于2025年平日 [48] - 餐饮渠道恢复显著：水饮在餐饮渠道的春节备货GMV同比增速达54.40%，恢复和加速最为明显 [50] - 无糖茶等细分品类高增长：东方树叶、果子熟了等无糖茶品牌春节备货GMV同比增速分别达54.40%和38.50%，东鹏的海岛椰汁表现优秀 [51] 5 乳制品：春节表现平稳向好，货品新鲜度提升 - 销售稳中向好：春节备货GMV实现同比正增（+0.4%），相较2025年平日（-9.6%）有所改善，传统渠道GMV同比微增1.1% [53][61] - 高端品牌增长良好：金典和特仑苏GMV均实现15%的增长 [56] - 产品创新趋势明显：乳企推出特色文创联名礼盒，新品口味趋向丰富化（如烤红薯、冻梨口味），健康化（低GI）产品成为年货新选择 [57][60][63] 6 餐饮供应链：春节冻品表现亮眼，调味品表现稳健 - 速冻预制菜需求爆发：受年夜饭便捷化需求驱动，预制菜销售火爆，盒马“封神”年菜系列销售同比增长116%，抖音电商海鲜年夜饭礼盒等产品成交额同比增长超92% [64][65] - 调味品稳健增长：春节备货GMV同比增长1.7%，略高于平日增速（1.2%） [67] - 产品趋势健康化、风味化：**65%**的消费者优先选择健康调味品，减盐、零添加、风味创新产品受青睐 [67]