总体经济表现 - 2月制造业PMI回落至49.0%，低于荣枯线，回落幅度大于市场预期[3][6][7] - 2月制造业PMI环比走弱0.3个百分点，与2013年以来春节在2月的年份的季节性变化一致[3][7] - 2月非制造业PMI小幅改善，回升至49.5%[7] 制造业结构分析 - 景气向大企业集聚：大型企业PMI回升1.2个百分点至51.5%（荣枯线上），而中型、小型企业PMI均回落[7] - 供需两端偏弱：新订单指数拉动PMI回落0.18个百分点，生产指数拉动PMI回落0.25个百分点[7] - 外需回落显著：新出口订单指数大幅回落2.8个百分点至45.0%，回落幅度远超季节性（-0.6个百分点），为2013年以来同期第二弱[7] - 企业按需排产：生产指数回落1.0个百分点，采购量指数回落0.5个百分点至48.2%，在手订单指数回落1.1个百分点至44.0%[7] 价格与库存 - 价格指数维持高位：主要原材料购进价格指数为54.8%，出厂价格指数为50.6%，均处于扩张区间[7] - 企业倾向低库存运行：产成品库存指数大幅回落至45.8%，原材料库存指数小幅回升0.1个百分点至47.5%[7] 非制造业表现 - 建筑业PMI回落0.6个百分点至48.2%，但表现强于季节性（-1.8个百分点）[7] - 服务业PMI回升0.2个百分点至49.7%，表现强于季节性（-0.2个百分点），受春节文旅需求支撑[7] 风险与展望 - 面临外部风险：全球工业需求复苏可能被地缘政治扰动打断，输入性通胀风险增加[3][7] - 经济预期偏弱仍需政策呵护，景气能否持续扩张有待两会后观察政策发力节奏与强度[3][7]