报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系基本面弱于节前预期，短期以库存消化与需求验证为核心矛盾，旺季需求未确认前价格难趋势反转，大概率区间震荡偏弱 [3] - 中长期商品多头延续，但短期市场或震荡、降波，黑色板块弱势，易被空配 [9][15] - 焦煤虽短期有回调风险，但2026年6 - 10月有望走出上涨行情 [15] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上一交易日跌3元/吨（-0.09%），注册仓单9328吨，环比不变，主力合约持仓量183.95万手，环比减少42377手；天津汇总价格3120元/吨、上海汇总价格3190元/吨，环比均不变 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3212元/吨，较上一交易日跌7元/吨（-0.21%），注册仓单443394吨，环比增加10596吨，主力合约持仓量143.56万手，环比减少16252手；乐从汇总价格3240元/吨、上海汇总价格3240元/吨，环比均不变 [2] 策略观点 - 宏观上美以对伊朗军事打击及伊朗报复使原油供应担忧，提升商品估值；基本面热卷产量与节前持平，节后需求修复快但库存处近五年高位，螺纹钢供需双弱，产销恢复慢、库存累积快但可控 [3] - 黑色系基本面弱于节前预期，短期以库存消化与需求验证为核心矛盾，旺季需求未确认前价格难趋势反转，大概率区间震荡偏弱，后续关注工地复工率、两会政策、供给侧收缩信号 [3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2605）收至752.00元/吨，涨跌幅-0.20 %（-1.50），持仓变化-7288手，变化至52.56万手，加权持仓量94.02万手 [5] - 现货青岛港PB粉752元/湿吨，折盘面基差45.89元/吨，基差率5.75% [5] - 华北部分钢企3月4 - 11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [5] 策略观点 - 供给上海外矿石发运高位小幅波动，澳洲发运量环比降，巴西发运量增，非主流国家发运增加，近端到港量降 [6] - 需求上最新一期钢联口径日均铁水产量环比增至233.28万吨，春节前有高炉复产，检修多始于2月下旬，钢厂盈利率小幅回升，重要会议期间铁水生产或受短暂影响 [6] - 库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回落至低位 [6] - 预计价格震荡运行，关注三月重要会议政策指引 [6] 锰硅硅铁 行情资讯 - 3月4日，锰硅主力（SM605合约）早盘冲高后回落，日内收涨0.03%，收盘报6120元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，环比上日+50元/吨，折盘面6090吨，贴水盘面30元/吨 [8] - 硅铁主力（SF605合约）早盘冲高后回落，日内收涨0.55%，收盘报5818元/吨；天津72硅铁现货市场报价6100元/吨，环比上日+50元/吨，升水盘面282元/吨 [8] - 锰硅盘面价格转入多头进攻形态，关注6200元/吨及6450元/吨目标价位；硅铁盘面价格临界长期下跌趋势线，关注价格摆脱情况，若摆脱依次关注5900元/吨及6100元/吨附近压力 [8] 策略观点 - 上周铁合金上涨受南非电力成本上升及加征锰矿生态出口关税传闻（已证伪）和临近“两会”能耗相关传闻影响，引发资金预期与博弈 [9] - 中长期商品多头延续，短期市场或震荡、降波，黑色板块弱势易被空配 [9] - 锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际有改善 [10] - 未来行情矛盾在于黑色板块方向引领和市场情绪影响，以及锰硅锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题，关注锰矿突发情况、“双碳”政策进展 [10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 3月4日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌2.66%，收盘报1097.0元/吨；山西低硫主焦报价1504.2元/吨，折盘面仓单价1312.5元/吨，升水盘面215.5元/吨；山西中硫主焦报1250元/吨，折盘面仓单价1232.5元/吨，升水盘面135.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1180元/吨，折盘面仓单价1155元/吨，升水盘面58元/吨 [12] - 焦炭主力（J2605合约）日内收跌1.30%，收盘报1672.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，折盘面仓单价1725.5元/吨，升水盘面53.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，折盘面仓单价1766元/吨，升水盘面94元/吨 [12] - 焦煤关注1055元/吨乃至1000元/吨附近支撑，上方关注1260元/吨附近压力；焦炭关注1650元/吨附近支撑，若突破不排除下探1600元/吨乃至1550元/吨附近支撑，上方关注1780元/吨附近压力 [13] 策略观点 - 上周双焦价格震荡走弱，下游节后至4月中旬前主动去库制约消费，节后煤矿复工复产产量回升 [14] - 中长期商品多头延续，短期市场或震荡、降波，黑色板块弱势易被空配 [15] - 春节后焦煤总库存回落，但下游去库、上游累库，制约双焦需求至4月中下旬；煤矿复工复产给供给端带来压力 [15] - 焦煤短期有回调风险，2026年6 - 10月有望走出上涨行情 [15] 工业硅、多晶硅 工业硅 行情资讯 - 昨日工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8515元/吨，涨跌幅+3.78%（+310），加权合约持仓变化-46920手，变化至414499手 [17] - 现货端，华东不通氧553市场报价9100元/吨，环比-50元/吨，主力合约基差585元/吨；421市场报价9550元/吨，环比-50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差235元/吨 [17] 策略观点 - 昨日受新疆大厂外购电费用上涨传闻影响，盘面大幅拉升，价格震荡运行 [18] - 节后新疆开炉数增加，三月大厂有炉子复产，供给预计小幅回升；西南地区复产节奏偏缓，短期增量有限 [18] - 三月多晶硅排产上行，有机硅产量环比提升，需求有望边际好转，但供给三月也有增量预期，预计供需双增 [18] - 短期受消息扰动价格震荡波动，需关注煤焦走势和西北大厂复产及下游需求变化 [18] 多晶硅 行情资讯 - 昨日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报42200元/吨，涨跌幅-3.43%（-1500），加权合约持仓变化-3274手，变化至59650手 [19] - 现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价44元/千克，环比-6元/千克；N型致密料平均价48.5元/千克，环比-2.5元/千克；N型复投料平均价49.5元/千克，环比-2.4元/千克，主力合约基差7300元/吨 [19] 策略观点 - 3月西北部分基地复产或轮换检修，多晶硅排产预计上行，但硅料环节工厂库存仍处高位，去化幅度有限 [20] - 电池片、组件价格节前提涨，但硅片价格低迷、库存偏高，向硅料环节反馈不佳，硅业分会统计现货成交均价环比下滑 [20] - 政策有反内卷预期，反垄断红线强化法制化运行，期货持仓量、流动性偏低，预计盘面价格承压运行，关注重要会议“反内卷”表述 [20] 玻璃纯碱 玻璃 行情资讯 - 周三下午15：00玻璃主力合约收1054元/吨，当日+1.05%（+11），华北大板报价1050元，较前日持平；华中报价1090元，较前日持平 [22] - 02月26日浮法玻璃样本企业周度库存7600.8万箱，环比+2065.60万箱（+37.32%） [22] - 持仓方面，持买单前20家减仓6501手多单，持卖单前20家增仓2742手空单 [22] 策略观点 - 市场传闻4条合计2800吨产线将月内放水冷修，盘面减仓上行 [23] - 下游加工厂元宵节后复工，需求释放慢，贸易商观望，春节原片企业出货受阻，库存大幅攀升，去库压力大 [23] - 厂商提价但需求未回暖、库存高，价格上行阻力大，预计短期内市场弱势震荡，主力合约参考区间1015 - 1100元/吨 [23] 纯碱 行情资讯 - 周三下午15：00纯碱主力合约收1218元/吨，当日+2.53%（+30），沙河重碱报价1163元，较前日-25 [24] - 02月26日纯碱样本企业周度库存189.44万吨，环比+30.64万吨（+37.32%），其中重质纯碱库存89.59万吨，环比+13.95万吨，轻质纯碱库存99.85万吨，环比+16.69万吨 [24] - 持仓方面，持买单前20家减仓32796手多单，持卖单前20家减仓27583手空单 [24] 策略观点 - 市场传闻某大型企业计划检修纯碱产线，供应端缩减预期升温 [25] - 现货市场观望情绪浓，轻碱下游开工未完全恢复，重碱下游按需采购，拿货积极性不高 [25] - 玻璃、洗涤剂等消费行业复工复产中，采购释放慢，预计市场窄幅震荡，主力合约参考区间1160 - 1240元/吨 [25]