报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期内百年未有之大变局和中美博弈竞争继续推动金价上行，短期中东地缘政治风险利多金价但更多呈阶段性，且贵金属板块波动性居高不下，建议投资者在严格控制仓位的前提下持偏多思路参与交易 [4] - 在国际贸易混乱形势、全球经济增长前景蒙阴、美联储宽松货币政策以及地缘政治风险上升等因素的影响下，贵金属板块有望继续依托2025年9月份以来的上涨趋势线偏强上行；但地缘冲突事件推动的贵金属上涨往往较为短暂，且贵金属板块的波动性居高不下，建议投资者在控制仓位的情况下继续持偏多思路参与交易，多头套保者可把握机会建立套保头寸，空头套保者宜适当降低套保仓位 [6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美以伊军事冲突以及伊朗封锁霍尔木兹海峡推高国际油价与通胀预期，市场担忧通胀压力使央行难以宽松货币政策，推高美元汇率和美债利率并引发美元流动性风险，隔夜全球金融资产出现无风险抛售，后随着欧美宣布保护霍尔木兹海峡运输，金融市场波动缓和，伦敦黄金先跌破5000美元/盎司关口后反弹至5150美元/盎司上方 [4] - 本周关注伊朗局势进展、中国两会与美国2月份非农就业 [4] 中线行情 - 1月底因美联储暂停降息进程与特朗普提名偏鹰派美联储主席人选引发贵金属暴跌，2月份呈现企稳回升迹象，2月20日美国联邦最高法院裁定特朗普政府无权援引IEEPA开征关税，国际贸易形势动荡推高国际金价至5200美元/盎司附近，中东地缘政治风险增添贵金属避险需求 [6] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上期金指 | 1,184.50 | 1,167.89 | 1,127.42 | 1,155.71 | -2.43% | 286,061 | -8779 | | 上期银指 | 21,485 | 21,841 | 20,251 | 21,650 | 0.77% | 504,398 | -9482 | | 广期铂指 | 568.88 | 570.01 | 549.52 | 561.53 | -1.29% | 28,203 | 346 | | 广期钯指 | 433.62 | 439.64 | 425.27 | 432.92 | -0.16% | 9,051 | 165 | [5] 主要宏观事件/数据 - 以色列和美国军队打击伊朗境内目标，伊朗无人机袭击美国驻科威特和沙特使馆，华盛顿关闭相关使馆并命令人员撤离，英国皇家空军基地遭袭，欧洲盟国加强防御部署 [17] - 纽约联储总裁威廉姆斯表示现在判断战争对美国通胀和增长的影响还为时尚早，美国经济对进口石油依赖降低且能应对能源价格冲击，若通胀压力缓解，美联储将按计划进一步降息；明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利表示伊朗冲突加剧美国经济前景不确定性，使美联储利率政策走向更难预测 [17] - 国际货币基金组织IMF第一副总裁卡茨表示中东战争对全球经济的影响取决于持续时间以及对该地区基础设施和产业的破坏程度，特别是能源价格上涨是短暂还是持久 [17]