报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面，郑糖主力延续震荡运行，伊朗局势或推动乙醇折糖价上涨，预计26/27榨季制糖比有下行可能，短期原糖维持震荡，中期巴西预期产量下调风险对冲部分供应过剩，国内郑糖受外盘提振但上行空间有限 [5] - 棉花方面，郑棉主力有回暖迹象，中东局势升级使市场面临调整和避险压力但回调幅度有限，中长期供需偏紧棉价或上涨，国内消费增加且库存低位供应紧张，政策调控种植面积或支撑棉价，近期可逢低买入 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603合约前日收盘价分别为5321、5308、5275，较前2日收盘价分别下跌11、13、15，涨跌幅分别为-0.21%、-0.24%、-0.28%；持仓量分别为152115、446413、1749，持仓量增减分别为1703、-7031、-39 [2] - 11号糖2610、2607、2605合约前日收盘价分别为14.11、13.76、14.11，较前2日收盘价分别下跌0.14、0.17、0.14，涨跌幅分别为-0.98%、-1.22%、-0.98%；持仓量分别为145715、201926、145715，持仓量增减分别为145715、-791、2961 [2] 现货市场 - 白糖柳州现货价现值为5390，昆明现货价现值为5215；柳州基差SR2509现值为115，昆明基差SR2509现值为-60 [2] - 白糖巴西配额内进口价现值为3331，巴西配额外进口价现值为4239，泰国配额内进口价现值为3847，泰国配额外进口价现值为4912 [2] 库存持仓 - 白糖仓单数量现值为14585，有效预报现值为2585，仓单+预报现值为17170 [2] - ICE11号糖非商业多头持仓现值为183446，非商业空头持仓现值为429569，多空比现值为0.43 [2] 行业信息 - 受种蔗面积增加等因素影响，上调2025/26榨季广西甘蔗入榨量区间至5750 - 5850万吨，小幅调整产糖率至12.3% - 12.4%，食糖总产量调整至710 - 722万吨 [3] - 云南省2025/2026榨季截至2026年2月28日，入榨甘蔗1201.82万吨，产糖149.34万吨，产糖率12.43%，累计销售新糖69.75万吨，销糖率46.71%，工业库存79.58万吨 [4] - 美国农业部将向糖用甜菜与甘蔗种植户提供1.5亿美元一次性财政援助，以应对市场波动等压力 [5]