报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给方面2026年3月国内沥青总排产环比增25.1万吨、增幅13.0%，同比降4.3万吨、降幅1.9%，本周产能利用率环比增0.599个百分点，样本企业产量环比增2.67%，炼厂增产提升供应压力但下周或缓解 [8] - 需求方面重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率均低，当前需求低于历史平均水平 [9] - 成本方面日度加工沥青利润环比增30.20%，周度山东地炼延迟焦化利润环比减10.97%，沥青加工亏损增加，原油走强短期内支撑走强 [9] - 综合来看基本面偏空，基差偏空，库存社会和厂内累库、港口去库偏多，盘面偏多，主力持仓空翻多偏多，预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2606在3614 - 3706区间震荡 [9][10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应压力高位、需求复苏乏力 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2026年3月国内沥青总排产量218.7万吨，环比增25.1万吨、增幅13.0%，同比降4.3万吨、降幅1.9%，本周产能利用率23.0705%，环比增0.599个百分点，样本企业产量38.5万吨，环比增2.67%，装置检修量预估118.9万吨，环比减10.80%，炼厂增产提升供应压力，下周或将减少 [8] - 需求端重交沥青开工率21.4%，环比增0.03个百分点；建筑沥青开工率3.3%，环比持平；改性沥青开工率0%，环比减1.52个百分点；道路改性沥青开工率4%，环比增4.00个百分点；防水卷材开工率3%，环比增3.00个百分点，均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [9] - 成本端日度加工沥青利润 - 182.83元/吨，环比增30.20%，周度山东地炼延迟焦化利润64.8129元/吨，环比减10.97%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走强，预计短期内支撑走强 [9] - 基本面偏空，基差方面3月4日山东现货价3530元/吨，06合约基差 - 143元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面社会库存109.6万吨，环比增10.93%，厂内库存72.9万吨，环比增18.34%，港口稀释沥青库存77万吨，环比减3.75%，社会和厂内库存累库、港口库存去库，偏多；盘面MA20向上，06合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净多，空翻多，偏多 [9][10] - 预期炼厂近期排产增产提升供应压力，淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2606在3614 - 3706区间震荡 [10] - 利多因素是原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力仍处高位、需求端复苏乏力，主要风险点为原油价格走势变化、沥青焦化物利润差走势 [12][13][14] 沥青行情概览 - 期货收盘价各合约有涨跌，如01合约从3416跌至3378，跌幅1.11%；03合约从3589涨至3632，涨幅1.20%等 [16] - 基差各合约有变化，如06合约基差从 - 163变为 - 143，变化 - 12.27% [16] - 部分月间价差有变动，如3 - 6从 - 64变为 - 41，变化 - 35.94% [16] - 注册仓单数上期所为78750，无变化；重交沥青山东价格从3490涨至3530，涨幅1.15% [16] - 周度库存方面社会库存从98.8万吨增至109.6万吨，增幅10.93%；厂内库存从61.6万吨增至72.9万吨，增幅18.34%；港口稀释沥青库存从80万吨减至77万吨，降幅3.75% [18] - 周度开工率方面山东地炼从14.2%增至16.3%，增幅14.79%；全国重交从22.4712%增至23.0705%，增幅2.67% [18] - 周度产量及减损量方面样本企业产量从37.5万吨增至38.5万吨，增幅2.67%；周度检修量从133.3万吨减至118.9万吨，降幅10.80% [18] - 周度出货量全国从13.17万吨减至13.04万吨，降幅0.99%；山东从1.63万吨减至1.6万吨，降幅1.84%；华东4.62万吨无变化 [18] - 沥青焦化利润方面日度沥青从 - 79.42元/吨降至 - 182.83元/吨，降幅130.21%；延迟焦化沥青价差周度从72.8元/吨降至64.8129元/吨，降幅10.97% [18] - 下游需求开工率方面重交沥青从20.8%增至21.4%，增幅2.88%；建筑沥青3.3%无变化；改性沥青从1.52%降至0%，降幅100%；道路改性沥青从0%增至4%；防水卷材从0%增至3% [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2026年山东基差和华东基差走势 [21][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2026年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [26] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [29] - 原油裂解价差展示了2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势 [32][33] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2026年沥青与SC、燃料油的比价走势 [36] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [39] 沥青基本面分析 - 利润分析：展示了2019 - 2026年沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [42][46] - 供给端：展示了2020 - 2026年周度出货量、国内稀释沥青港口库存、周度和月度产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势、地炼沥青产量、周度开工率、检修损失量预估走势 [48][51][54][59][61][64][67] - 库存：展示了2019 - 2026年交易所仓单（合计、社库、厂库）、社会库存（70家样本）、厂内库存（54家样本）、厂内库存存货比 [70][74][77] - 进出口情况：展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势以及2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [80][83] - 需求端：展示了2019 - 2026年石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、国内挖掘机销量、压路机销量、挖掘机月开工小时数）、重交沥青开工率、按用途分沥青开工率、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率） [86][88][91][96][100][102][104] - 供需平衡表：展示了2024 - 2026年沥青月度供需平衡情况，包括月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [108]