报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [6] 报告的核心观点 - 中东危机持续发酵，后期或涉及伊朗锌矿供应问题，短期对锌供应影响有限，长期运费上涨运输受阻的担忧仍存，需警惕矿产资源保护风险外溢 [5] - 副产品价格高涨使综合冶炼亏损收窄，国内供需较大考验需求复苏情况，海外因电价持续走强，冶炼利润难体现，供给压力不大 [5] - 矿端TC依旧偏低，对锌价形成有利支撑 [5] - 国内节后现货市场成交恢复仍需时间，关注后期的去库节奏 [5] - 对长期宏观和实际消费保持乐观预期，绝对价格方面寻找逢低买入保值的机会 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -19.21 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日变化 70 元/吨至 24470 元/吨，升贴水 -95 元/吨；广东锌现货价较前一交易日 90 元/吨至 24450 元/吨，升贴水 -115 元/吨；天津锌现货价较前一交易日 70 元/吨至 24460 元/吨，升贴水 -105 元/吨 [2] - 期货方面：2026 - 03 - 04 沪锌主力合约开于 24375 元/吨，收于 24480 元/吨，较前一交易日 -145 元/吨，全天成交 160241 手，持仓 87434 手，日内最高点 24630 元/吨，最低点 24360 元/吨 [3] - 库存方面：截至 2026 - 03 - 04，SMM 七地锌锭库存总量为 25.46 万吨，较上期变化 3.47 万吨；LME 锌库存为 95250 吨，较上一交易日变化 -125 吨 [4]