行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 上海发布“沪七条”进一步优化房地产政策，包括缩短非沪籍居民购房社保年限、允许符合条件的非沪籍居民在外环内增购1套住房、提高公积金贷款额度等，期待更大力度政策跟进[2][3] - 中长期来看，欧美降息通道打开为我国货币政策打开空间，政治局会议明确促进房地产市场止跌回稳，需求端政策加码，增量政策（城改货币化、收储）蓄势待发[3] - 商品房销售面积从2021年高点连续四年多回落，行业进入底部区间，市场对政策宽松敏感度加大[3] - 我国PPI数据已连续40个月负增长，反内卷推动PPI转正预期升温，建材板块有望受益于供给侧出清，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点[3] - 利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，并有望推动地产后周期需求修复[3][5] - 与2024年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化空间不大（地产销售量价在更低位，头部企业对大B渠道依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，判断板块基本面与估值均有望进一步修复[5] 本周高频数据总结 - 水泥：截至2026年2月27日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为326.4元/吨，环比上周下降0.1%，较去年同比下降15.7%[4][13]。全国水泥库容比为57.3%[18]。短期受春节后复工节奏及需求基础较弱影响，水泥价格预计继续震荡；中长期看，随着房地产需求企稳、基建修复及供给侧改革提速，预计水泥价格将企稳回升[20] - 玻璃：截至2026年2月27日，全国玻璃（5.00mm）出厂价为1134.3元/吨，环比上周增长2.5%，较去年同比下降14.2%[4][21]。全国浮法玻璃在产日熔量为14.9万吨，环比上周增长0.4%[39]。全国浮法玻璃库存为7600.8万重量箱，环比上周大幅增长37.3%[41] - 玻纤：截至2026年2月12日，山东玻纤、泰山玻纤、重庆三磊的玻纤出厂价分别为3550元/吨、3650元/吨、3450元/吨，价格环比持平，较去年同比分别下降4.1%、6.4%、6.8%[44] - 其他建材： - 沥青（防水卷材相关）：截至2026年2月15日，各地区SBS改性沥青价格环比持平，较去年同比降幅在5.3%至14.9%之间[45][47] - TDI（涂料相关）：截至2026年2月27日，华北、华东、华南地区TDI国产价格分别为14737.5元/吨、14775元/吨、14812.5元/吨，环比上周增长约3.0%-3.2%，较去年同比增长约11.1%-11.4%[48] 板块市场表现回顾 - 指数表现：本周（2026年2月23日至2月27日），上证指数上涨1.98%，深圳综指上涨3.1%，建筑材料（申万）指数上涨4.42%，跑赢大盘[4][52] - 子行业表现：所有细分子行业均上涨，涨幅前三位为玻纤制造（+7.52%）、玻璃制造（+6.2%）、管材（+4.44%）[4][52] - 个股表现：本周涨幅前五名为再升科技（+21.75%）、青龙管业（+18.23%）、扬子新材（+14.22%）、韩建河山（+14.2%）、山东玻纤（+12.39%）；跌幅前五名为上峰水泥（-10.82%）、三棵树（-4%）、纳川股份（-3.78%）、海南瑞泽（-2.52%）、塔牌集团（-1.93%）[57][60] 投资建议与关注主线 - 投资建议关注三条主线[5]： 1. 行业格局优异且受益于存量改造的优质白马标的：建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等[5] 2. 受益于B端信用风险缓释且长期α属性明显的超跌标的：建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等[5] 3. 基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[5] 其他重要政策与信息 - 广州提出2026年完成城市更新投资2200亿元[3][12] - 佛山发布“好房子”建设指引，要求绿色建材使用比例不低于20%[3][12] - 长春调整住房公积金政策，购买新建毛坯商品房公积金贷款最高额度可上浮10%[3][12]