报告行业投资评级 无 报告核心观点 随着霍尔木兹海峡中断沙特考虑将原油发货转移至红海 但实际转运量受限 市场已开始定价海峡重开后的下行风险 油价短期波动大 建议观望 可根据不同风险考虑买虚值看涨或看跌期权套保 [2][3][4] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨10美分 收于每桶74.66美元 涨幅为0.13%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶81.40美元 与前一交易日持平 SC原油主力合约收涨8.99% 报680元/桶 [1] - 普京表示石油、天然气价格上涨是对俄罗斯能源的限制以及美以对伊朗的侵略等因素叠加导致 欧盟要全面禁止从俄进口天然气 俄罗斯可主动“断气”并转向新兴市场 还将与可靠的欧洲合作伙伴合作 [1] - 特朗普政府与保险经纪公司商谈让船只重新通过霍尔木兹海峡 保险经纪公司愿协助建立保险机制降低航运风险 [1] - 全球油价因中东冲突飙升 但俄罗斯旗舰原油品种交易价格大幅贴水 乌拉尔原油对全球即期布伦特原油基准平均贴水扩大至每桶30.9美元 创2023年4月以来最大价差 若印度有额外需求 俄方准备增加供应 [1] - 美国将无限期豁免俄罗斯石油公司德国子公司所受制裁 降低制裁干扰德国炼油活动的风险 该子公司持有德国三家炼油厂股份 约占该国总加工能力的12% [1] 投资逻辑 - 沙特考虑将原油发货转移至红海 东西石油管道理论发货量500 - 700万桶/日 但因延布港接卸限制和胡赛武装对红海的干扰 油轮运力不足 实际转运量可能远低于管道输送能力 [2] - 阿联酋有180万桶/日的管道可绕过霍尔木兹通过富查伊拉港出口 但该港口遭伊朗袭击 实际转运量受限 [2][3] - 市场已开始定价海峡重开后的下行风险 [3] 策略 - 油价短期波动较大 建议观望 [4] - 担心海峡中断时间长油价暴涨的投资者考虑买虚值看涨期权 [4] - 担心海峡复航油价暴跌的投资者考虑买虚值看跌期权进行套保 [4]