报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周末核谈判破裂后美国对伊朗发动军事打击致中东局势恶化，能源和化工品种供应受冲击上涨，避险情绪驱动黄金白银等贵金属走强；美伊冲突有乐观、中性、悲观三种情景，中性和悲观情景或成“灰犀牛”对贵金属价格带来中长期支撑，黄金多单建议长线持有并可逢高卖出虚值看涨期权保护多头，白银关注20日均线支撑及100美元阻力，可逢低买入虚值看涨期权代替期货多头 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 上周末核谈判破裂美国对伊朗发动军事打击，伊朗回击并关闭霍尔木兹海峡，中东局势恶化；能源和化工品种供应受冲击上涨，避险情绪驱动黄金白银等贵金属走强；周一日盘国际金价逼近5400美元关口创2月初回调以来新高，沪金主力合约涨幅超4%，国际银价早盘冲高3%后涨幅收窄，沪银主力合约涨幅最高超8% [1] 驱动分析一 伊朗在多名重要领导被杀后成立临时领导委员会，内部政权未被“瓦解”，保守派势力掌握军事力量坚决反击，中东多国领空关闭，美军出现伤亡；若伊朗抵御美方攻击并拖入长久战争，地缘冲突或从“黑天鹅”变成“灰犀牛”，影响美国政府支持率和财政赤字，造成中东混乱，全球经济增长或承压 [2] 驱动分析二 - 乐观情景：美伊1个月内有限打击后达成战略平衡，美以放弃政权更迭与全面地面战，伊朗停止跨区域大规模反击，在联合国与地区国家斡旋下停火并回到谈判桌，霍尔木兹海峡与红海航运恢复，油价回落稳定全球经济，避险需求减弱 [5] - 中性情景：美伊冲突后形成低烈度对峙常态化、长期博弈持续，美国维持对伊制裁高压，约束军事行动规模，不寻求政权更迭，伊朗适度反击，持续推进核研发活动，霍尔木兹海峡有限开放，中东地区安全秩序重回脆弱平衡，市场逐步计入影响 [6] - 悲观情景：美伊冲突升级向全域对抗蔓延，双方克制底线被突破，美国加大军事打击与制裁力度，伊朗扩大反击范围，霍尔木兹海峡和红海航运受阻，国际油价飙升，造成全球能源危机与经济动荡 [6] 对贵金属的影响 美伊冲突关键在于双方找到代价最小的方式获最大利益，美国企图“颠覆”伊朗政权但可能难以达到目的或采取极端措施；中性和悲观情景或成“灰犀牛”对贵金属价格带来中长期支撑，本轮冲突规模超2020年及2025年，影响或更大；短期市场消化冲突影响后，本周美国公布非农就业等数据或扰动美联储降息预期，市场波动反复；黄金多单长线持有，可逢高卖出虚值看涨期权保护多头，白银关注20日均线支撑及100美元阻力，可逢低买入虚值看涨期权代替期货多头 [7]