行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] 核心观点 - 报告核心围绕“美伊冲突爆发”事件展开，认为多个化工子行业值得关注 [5] - 地缘冲突（伊朗局势）可能引发全球能源价格巨幅震荡，并通过对油气、关键原料供给及运输通道的影响，重塑部分化工品的成本与供需格局，从而带来结构性投资机会 [6][7][8] 本周化工板块行情回顾 - 截至2026年2月27日当周，基础化工行业指数收于5211.18点，周涨幅为5.34%，显著跑赢沪深300指数5.53个百分点 [5][17] - 申万化工三级分类中，22个子行业上涨，3个下跌 [5] - 周度领涨的子行业及涨幅分别为：磷肥及磷化工 (+16.66%)、复合肥 (+10.65%)、膜材料 (+8.74%)、氮肥 (+7.64%)、无机盐 (+7.39%) [5][18] - 周度下跌的子行业及跌幅分别为：涤纶 (-0.96%)、纺织化学制品 (-0.55%)、民爆制品 (-0.12%) [5][18] - 化工板块462只个股中，周度上涨个股占比90% (415只)，下跌占比10% (44只) [21] - 重点跟踪的380种化工产品中，94种价格上涨，48种下跌 [26] - 周度涨幅居前的产品包括：工业级碳酸锂(四川99.0%) (+20%)、电池级碳酸锂(四川99.5%) (+19%)、分散染料 (+19%)、四氯乙烯(山东) (+14%) [27] - 周度跌幅居前的产品包括：液氯(华东) (-15%)、NYMEX天然气 (-13%)、兰炭(大料,陕西) (-6%) [28] 伊朗战局下的化工投资思路 - 油气上涨：伊朗是全球核心油气生产国，原油日产量约320万桶（占全球3%），月度天然气产量约220亿立方米 [6] - 油气上涨：霍尔木兹海峡是波斯湾唯一海上通道，每日运输逾2000万桶石油及液体燃料（占全球消费20%），以及全球约20%的液化天然气贸易量，若被封锁将切断全球五分之一的油气供应链 [6] - 油气上涨：建议关注油气开采与贸易相关公司 [7] - 大炼化：油价上涨使具备规模化原油储备的大炼化企业享有库存收益，并可能刺激下游补库 [7] - 大炼化：建议关注大型炼化一体化公司 [7] - 煤头路径：油价上涨推升油头工艺成本，煤头与气头路径的成本优势凸显 [7] - 煤头路径：宝丰能源拥有520万吨/年烯烃产能（煤头），卫星化学拥有250万吨/年乙烯产能（乙烷气头），华鲁恒升与鲁西化工的煤化工产品在成本上具备优势 [7][8] - 伊朗供给：伊朗是全球第二大甲醇生产国，产能约1716万吨/年（占全球10%），中国年进口甲醇约1400万吨，其中约800万吨来自伊朗 [8] - 伊朗供给：伊朗是中国碳酸锶原料（高品位天青石）的进口来源国，物流受阻可能导致国内供应收紧 [8] - 伊朗供给：全球最大溴素生产商以色列化工(ICL)产能28万吨（占全球33%），约旦占全球10%，地区局势可能影响供给 [8] - 伊朗供给：建议关注溴素、碳酸锶、甲醇等相关公司 [8] - 运输受阻：沙特Sadara项目（位于朱拜勒）拥有40万吨/年MDI和20万吨/年TDI产能，其货物出口需经过霍尔木兹海峡，运输可能受阻 [8] - 运输受阻：建议关注MDI、TDI相关公司 [8] 重点化工子行业跟踪 - 涤纶长丝：节后市场价格小幅上涨，POY/FDY/DTY市场均价均较上周上涨30元/吨至7080/7280/8180元/吨 [29] - 涤纶长丝：行业平均开工率约为77.97%，节后部分装置重启 [29] - 涤纶长丝：下游江浙地区化纤织造综合开机率仅为23.45%，复工缓慢，需求有待恢复 [30] - 涤纶长丝：节后库存上升，POY库存15-20天，FDY库存23-27天，DTY库存25-30天 [30] - 涤纶长丝：POY150D平均盈利水平为312.46元/吨，较上周下降15.90元/吨 [31] - 轮胎：节后开工率回升，全钢胎开工率26.04%（环比+13.67百分点），半钢胎开工率30.77%（环比+18.57百分点） [41] - 轮胎：主要轮胎公司东南亚子公司2025年四季度航运出货量同比环比均大幅减少，例如森麒麟泰国子公司出货同比减少43.13% [41] - 轮胎：2025年12月美国轮胎进口量1880.24万条，同比微增0.46%；欧盟进口量15.35万吨，同比增13.01% [42] - 轮胎：上游原材料丁苯橡胶1502、顺丁橡胶本周均价分别环比上涨约1.34%和1.39% [42] - 制冷剂R22：节后市场慢热，下游复工迟缓，价格暂稳，主流报价15500-18000元/吨 [50] - 制冷剂R134a：市场高位持稳，主流报价57000元/吨，业者看涨预期较强 [54] - 制冷剂R125：市场高位持稳，主流报价51000元/吨，供给受配额限制，流通货源有限 [57] - 制冷剂R32：市场变动有限，主流报价62000-63000元/吨，2026年生产配额小幅增至28.15万吨，总量约束仍严格 [61][62] - MDI：节后聚合MDI价格探涨，上海货价格在13900-14000元/吨，主要供应商万华化学3月上旬一口价报15000元/吨 [68][70] - MDI：2025年12月全国家用电冰箱产量1001.1万台，同比增长5.7% [68] - PC：市场盘整后趋弱，国产料华东市场价格11600-12950元/吨，高端略涨50元/吨 [73] - PC：本期国内PC产量7.18万吨，产能利用率86.78% [73] - 纯碱：节后市场交投温和，价格盘整，轻质纯碱市场均价1124元/吨，重质纯碱市场均价1258元/吨，均与上周持平 [75] - 纯碱：行业开工率84.4%，较上周下降1.3个百分点 [76][78] - 纯碱：企业库存总量预计约为152.55万吨，较节前累积明显 [79] - 化肥-尿素：市场价格先稳后涨，国内均价1799元/吨，较节前上涨1.64%，日产量回升至22万吨以上高位 [82] - 化肥-磷矿石：价格高位运行，30%品位均价1016元/吨，与节前持平 [85] - 化肥-磷酸一铵：55%粉铵市场均价3821元/吨，73%工业级一铵均价6506元/吨，均与上周持平，市场横盘整理 [89][90] - 化肥-磷酸二铵：64%二铵市场均价3836元/吨，与上周持平 [101] - 化肥-钾肥：氯化钾市场均价3310元/吨，较节前微涨0.18%，货源供应紧张，价格坚挺 [106]