报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月制造业PMI受春节假期影响景气水平环比下降，非制造业PMI环比提升，综合PMI环比下降；短期内市场内需不足或仍将持续，价格方面呈现积极信号；债市预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5% [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 国家统计局公布2026年2月采购经理指数运行情况，制造业PMI为49.0%，环比下降0.3pct；非制造业PMI为49.5%，环比提升0.1pct；综合PMI为49.5%，环比下降0.3pct [3] 2月PMI数据分析 - 2月制造业PMI受春节假期影响景气水平环比下降0.3pct，低于市场预期；从分类指数看，生产、新订单、新出口订单指数环比均下降，生产经营活动预期指数环比提升 [4] - 短期内市场内需不足或仍将持续，制造业和非制造业新订单指数均处于收缩区间；价格方面呈现积极信号，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为54.8%和50.6%，出厂价格指数连续两个月保持在扩张区间 [5] - 受春节假期影响，建筑业、服务业PMI呈现分化走势，建筑业PMI下降，服务业PMI上升；建筑业业务活动预期指数环比提升，重回扩张区间 [5] 债市观点 - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%；基本面经济修复不及预期证伪，叠加年初宽信用、宽财政加速周期回升；若有宽货币政策收益率或短暂下行后上行；预计通胀回升，关注PPI环比能否持续为正；若通胀环比持续回升资金收紧，短端债券收益率上行；本次稳增长发力点或不在地产，地产或滞后见底 [6]