报告行业投资评级 - 烧碱维持偏空观点 [5] 报告的核心观点 - 今日烧碱期货盘面大幅上涨，主力05合约涨幅8.16%，午间收于2267，放量站上60日均线上方，烧碱保持近弱远强的contango结构，近端曲线今日明显上翘 [4] - 市场交易逻辑围绕中东局势延申影响，原油供应收紧使东亚、东南亚化工装置受外溢影响，韩国、印尼PVC装置降负，配套烧碱产能开工负荷同步下降，海外烧碱采购情绪上升，中国出口询单情况改善，推高国内期货盘面情绪 [4] - 国内烧碱基本面呈“高供给、弱需求”格局，需求端主要下游氧化铝产能开工增速有限且过剩、利润疲软，难以支撑烧碱需求；供应方面，一季度关税调整下抢出口及中东局势推高PVC价格，带动氯碱联产积极性，烧碱短期难降负 [4] - 截至3月5日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存55.57万吨，同比上调15.54%，处于近年来高位 [4] - 长期来看，国内烧碱产能投放维持高增速，下游需求有待进一步复苏 [4] - 短期过快涨幅难有基本面支撑，建议关注中东局势对东亚、东南亚化工产业影响及海外烧碱订单对价格支持的兑现，若地缘局势缓和，烧碱主力05合约有逢高沽空机会，整体偏空，短期受情绪资金影响建议谨慎操作，或考虑逢高沽空远月合约 [5]