报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约低位震荡，持仓量增加，现货升水，基差走强 基本面原料端，铜精矿TC现货指数运行于负值区间，全球供应或持续偏紧，原料成本支撑逻辑偏强 供给端，节后复工复产使国内电解铜开工率回升，国内铜溢价较优，下游复工带动进口需求，进口窗口或打开，国内铜供给量提升 需求端，长假结束下游复工复产，“金三银四”传统消费旺季到来，各铜材开工预计逐渐增长 整体沪铜基本面或处于供需回升阶段，国内库存季节性累库但速率或放缓 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.41，环比-0.1124，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略走扩 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101,080.00元/吨，环比-580.00；LME3个月铜收盘价12,889.50美元/吨，环比-168.00 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-150.00元/吨，环比+100.00；主力合约持仓量201,141.00手，环比+6,182.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓-75,298.00手，环比-4,170.00；LME铜库存261,525.00吨，环比+3,850.00 [2] - 上期所阴极铜库存391,529.00吨，环比+119,054.00；LME铜注销仓单14,775.00吨，环比+1,975.00 [2] - 上期所阴极铜仓单303,632.00吨，环比-2,856.00；COMEX铜库存600,948.00短吨，环比-390.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价101,475.00元/吨，环比-20.00；长江有色市场1铜现货价101,655.00元/吨，环比-355.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）46.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价45.00美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差270.43元/吨，环比+560.00；LME铜升贴水（0 - 3）+17.80美元/吨，环比+0.10 [2] 上游情况 - 铜精矿江西价格92,290.00元/金属吨，环比+170.00；铜精矿云南价格92,990.00元/金属吨，环比+170.00 [2] - 粗铜南方加工费2,400.00元/吨，环比+100.00；粗铜北方加工费1,900.00元/吨，环比+100.00 [2] - 精炼铜月产量132.60万吨，环比+9.00；铜矿石及精矿月进口量395.00万吨 [2] - 未锻轧铜及铜材月进口量440,000.00吨，环比+10,000.00 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；1光亮铜线（上海）价格68,240.00元/吨，环比+150.00 [2] - 硫酸（98%，江西铜业）出厂价1,080.00元/吨，环比0.00；2铜（94 - 96%，上海）价格82,600.00元/吨，环比+150.00 [2] 下游及应用 - 铜材月产量222.91万吨，环比+0.31；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比+791.13 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比+4,197.24；集成电路当月产量4,807,345.50万块，环比+415,345.50 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率44.55%，环比-0.00；40日历史波动率36.04%，环比+0.04 [2] - 当月平值IV隐含波动率23.76%，环比-0.0021；平值期权购沽比1.41，环比-0.1124 [2] 行业消息 - 我国发展向新向优，新质生产力稳步发展，产业结构持续优化，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2%，工业机器人、集成电路产量分别增长28%、10.9%，新能源汽车年产量超1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个，单位国内生产总值能耗降低5.1% [2] - 十四届全国人大四次会议3月4日举行首场新闻发布会，“十五五”规划纲要草案将提请审查批准，今年坚持扩大内需，大力提振消费，制定托育服务法等法律，促进民营经济发展方针政策不变，中央将出台更多惠港政策措施 中美应相互尊重，和平共处，合作共赢；中欧经贸关系优势互补，互利共赢；中方呼吁伊朗停止军事行动，恢复对话谈判 [2] - 美国财政部长表示关税税率很快恢复到最高法院否决特朗普对等关税之前水平，可能本周采用15%的全球关税税率 [2] - 受春节假期等因素影响，中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点 [2] - 中国2月标普制造业PMI为52.1，预期50.2，前值50.3；服务业PMI56.7，预期52.3，前值52.3；综合PMI55.4，前值51.6 [2]