行业投资评级 - 建筑材料行业评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告从“促消费”和“扩投资”两个方向拓展内需，为建材行业需求提供多重支撑，同时“反内卷”与绿色降碳政策将推动行业竞争秩序良性转型与产能结构优化，行业迎来高质量发展新机遇 [7][4][8] 内需双轮驱动：消费与投资 - 提振消费端：政府安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，有望提振家装市场消费活力，拉动消费建材零售端需求 [2] - 消费建材需求预计主要来自盘活存量市场：政策鼓励收购存量商品房用于保障性住房、加快危旧房改造，将带动重装与翻新需求；高质量推进城市更新、城镇老旧小区及城中村改造，将释放建材产品修缮与旧改需求 [2] - 消费升级将带动高品质绿色建材需求：政策推动“好房子”建设，居民对高品质、绿色建材产品需求提升，成为市场重要增长点 [2] - 释放有效投资端：拟安排7550亿元中央预算内投资，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，并提高地方政府专项债券额度，将推动重大项目加速建设，带动开工端建材产品需求回升 [3] - 区域发展方面，扎实推动西部大开发，2025年西部多项重大工程已开工，2026年有望形成更多实物工作量，托底建材新开工端需求 [3] 行业竞争与结构优化 - 深化推进“反内卷”：政策加强反垄断、反不正当竞争，综合运用产能调控等手段深入整治“内卷式”竞争，2025年已取得阶段性进展 [4] - 水泥行业：通过实质性监管政策加速去产能，2026年供需格局边际改善预期强，有望驱动盈利边际修复 [4] - 其他子行业：玻璃纤维企业2025年发布“反内卷”倡议并合理安排投产，行业供需好转驱动价格回升；防水企业2025年至今发起多轮涨价，打破恶性竞争，产品提价有望助力行业走出盈利底部 [4] - 绿色降碳赋能：政策有力管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，实施碳排放双控制度，为“反内卷”提供支撑，加速行业低效产能淘汰 [4] - 展望2026年，随着政策进一步推进，更多建材子行业将迎来实质性去产能落地，供需关系逐步修复 [8] 新兴增长动力与产业升级 - 高质量共建“一带一路”：政策统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目，共建国家基建及建材市场潜力巨大，中国建材企业积极开拓海外市场，打造第二增长曲线，预计2026年海外布局加快，更多海外产能落地释放业绩增量 [8] - 企业加速布局高性能新材料：政策强调加快高水平科技自立自强，发展新质生产力，部分建材子行业加速向高科技产业市场转型升级 [8] - 高端玻纤前景可期：AI算力需求爆发驱动覆铜板及上游原材料迭代，对特种玻纤布需求激增，多家玻璃纤维企业加快研发，突破低介电、低热膨胀等高端电子布关键技术，推动行业向高性能战略新材料转型，具备技术壁垒的龙头企业有望受益 [8] 细分行业投资建议 - 水泥：在“反内卷”政策深化下，行业供需格局改善预期增强，当前价格处于底部，2026年价格有望回升，企业盈利有望逐步修复；龙头企业加速海外产能布局将贡献更多业绩增量，拉开盈利差距，建议关注华新水泥、上峰水泥、海螺水泥 [8] - 玻璃纤维：国家推动新质生产力，玻纤下游如新能源、电子等新兴产业发展势头较好，2026年中高端玻纤产品需求有支撑，具备相关产能及技术壁垒的头部企业盈利可期，建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技 [8] - 消费建材：城市更新驱动旧改、修缮市场需求释放，消费升级带动高品质绿色建材需求提升，具备渠道及品牌优势的龙头企业有望巩固市场地位，建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝 [8] - 玻璃：“反内卷”有望加速供给侧优化，市场竞争格局或将边际改善，建议关注旗滨集团 [8]