行业投资评级 - 基础化工行业评级为“增持”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告围绕2026年政府工作报告，从石化化工行业视角解读了能源安全、粮食安全、“双碳”、反“内卷”、新兴产业及“人工智能+”等关键议题，认为这些政策方向将深刻塑造行业新格局并带来投资机会 [3] 能源安全 - “十五五”期间能源综合生产能力目标达到58亿吨标准煤，较“十四五”末不低于46亿吨标准煤的目标进一步提升，彰显保障能源供给的决心 [4] - 国际地缘政治风险高企，我国原油、天然气对外依存度长期较高，能源化工产业链安全面临威胁 [5] - 国内大型油气公司（“三桶油”）持续增强能源供给能力，深入推动炼化结构调整，勘探开发资本开支有望维持高位，下属油服公司有望受益 [5] 粮食安全 - “十五五”期间粮食综合生产能力目标达到1.45万亿斤左右，2026年粮食产量目标为1.4万亿斤左右 [5] - 政府工作报告强调“加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，推动大面积单产提高、品种培优和品质提升 [5] - 农业生产对化肥和农药的需求将保持刚性，并向高品质方向升级，推动农资行业转型 [6] - 国内化肥企业在新型复合肥领域创新，农药企业在创制农药研发上取得进展，打破跨国公司垄断，具备完整产业链和研发创新能力的龙头企业将持续受益 [6][7] 碳达峰碳中和 - “十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放目标累计降低17%，2026年目标降低3.8%左右 [7] - 政策提出“实施碳排放总量和强度双控制度”，标志着从能耗双控正式转向碳排放双控，是重大政策转变 [8] - 碳排放双控对化工行业构成深层次供给侧改革：全国碳市场覆盖范围扩大将显性化企业碳排放成本；高耗能高排放项目管控将更严，落后产能淘汰加速；对能效和碳排放强度要求提高，推动行业清洁化、集约化升级；碳足迹管理将使具备低碳生产能力的企业在出口中占优 [9] - 具备先进工艺、规模效应和能效领先的头部化工企业将获得更大竞争优势，行业盈利格局有望向龙头集中 [9] 反“内卷” - 2026年政府工作任务强调深入整治“内卷式”竞争，综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段 [10] - 政策将有助于改善部分化工子行业产能过剩、价格战频发的局面，通过审慎审批新增产能、淘汰落后产能、规范地方招商政策，推动行业从规模扩张向高质量发展转型 [10] - 反“内卷”政策有利于行业龙头企业巩固竞争优势 [11] 新兴产业 - 政府工作报告提出打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，培育未来能源、量子科技等未来产业 [11] - 集成电路（半导体）产业景气提升，带动光刻胶、湿电子化学品、电子特气、CMP抛光材料等关键材料需求，中日关系趋紧增强了半导体材料国产替代的紧迫性 [12] - 低空经济发展将带动对PEEK、MXD6、碳纤维等轻量化材料及复合材料的需求 [12] - 生物医药领域，小核酸药物等前沿热点带动对上游高纯度精细化学品的需求放量 [12] 人工智能+ - “人工智能+”已从“选修课”变为化工企业构建新质生产力的“必修课” [13] - 化工企业通过三条路径推动“人工智能+”落地：1）龙头企业自研行业大模型，深度嵌入勘探、生产、管理等核心业务；2）引入第三方大模型平台，实现设备预测性维护、生产管理等降本增效；3）投资AI初创企业，以人工智能优化材料研发 [13] - 化工行业“AI+”正从探索阶段迈向规模化应用阶段，龙头企业凭借数据和技术优势有望率先实现全要素智能化改造 [13] 投资建议 - 能源安全：关注承担保供职责的中国石油、中国石化、中国海油；关注勘探开发资本开支维持高位下受益的油服公司，如中海油服、海油工程等 [14] - 粮食安全：关注磷肥、钾肥、农药领域产业链完整、资源丰富、技术储备夯实的头部企业 [14] - 碳中和及反内卷：关注具备成本、规模、技术、节能降碳优势的化工龙头白马 [14] - 新兴产业：1）电子化学品：关注在光刻胶、电子特气、湿电子化学品、CMP材料等领域有技术突破和客户验证进展的企业；2）低空经济：关注布局PEEK、MXD6、碳纤维复合材料等轻量化材料的头部企业 [15] - 人工智能+：关注有望率先实现智能化改造的龙头企业，以及AI持续赋能的新材料及精细化工品细分行业头部企业 [15]