报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂受地缘因素影响波动加大，整体维持震荡运行，单边交易难度大，建议观望；P59、Y59可考虑逢高反套；期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，2026年3月5日，豆油2605收盘价8370元、涨跌为0，棕榈油2605收盘价9070元、涨68，菜油2605收盘价9489元、涨3；各品种不同地区现货基差有不同表现，如豆油张家港基差360元、涨跌幅0，棕榈油天津基差60元、涨跌幅0，菜油张家港基差660元、涨跌幅0 [2] - 月差收盘价方面，豆油5 - 9月差为28元、跌2元，棕油5 - 9月差为 - 22元、涨跌0，菜油5 - 9月差为74元、跌11元 [2] - 跨品种价差方面，05合约Y - P为 - 700元、跌68元，OI - Y为1119元、涨3元，OI - P为419元、跌65元，油粕比为2.94、跌0.01 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 183元，船期3，CNF价1111；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1527元，船期4，FOB价1085 [2] - 周度油脂商业库存（2026年第9周）方面，豆油91.3万吨，上周94.5万吨，去年同期92.1万吨；棕榈油78.7万吨，上周70.6万吨，去年同期41.3万吨；菜油27.1万吨，上周24.7万吨，去年同期75.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场，预计美国2025/26年度大豆期末库存为3.44亿蒲式耳，巴西2025/26年度大豆产量为1.7906亿吨 [4] - 国内棕榈油市场，2026年2月27日全国重点地区棕榈油商业库存78.67万吨，环比增8.03万吨，处于历史同期中性水平；产地报价持稳，盘面进口利润倒挂180左右且幅度扩大，传近两日有买船，基差持稳，现货市场变化不大，下游按需采购；短期受地缘因素影响波动增加，今日POGO基差转负利于生柴需求，盘面拉涨，整体预计震荡，单边建议观望，关注中东地缘变动 [4] - 国内豆油市场，2026年2月27日全国重点地区豆油商业库存91.33万吨，环比降3.16万吨，降幅3.34%，处于历史同期偏高水平，基差稳中有降；上周油厂大豆实际压榨量58.86万吨，较上一周增加55.14万吨，开机率16.19%，油厂压榨开机率攀升，供应趋增，现货成交增加，下游采购理性；基本面上供应充足缺乏矛盾，单边涨跌有限，月间维持反套思路 [5][6] - 国内菜油市场，2026年2月27日沿海菜油库存27.1万吨，环比增2.4万吨，处于历史同期中性水平；上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量1.2万吨，开机率3.20%，较前一周增加，预计本周继续增加，沿海地区主要油厂菜籽库存15.1万吨，环比增5.3万吨；欧洲菜油FOB报价持稳1080美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1500附近；后期菜籽到港量增加供应恢复预期增强，下游消费处季节性淡季，需求偏弱，预计菜油基差偏弱运行，市场交投清淡，成交以少量远月基差合同为主；短期库存不高及中东地缘对价格有支撑，后期加菜籽大量到港压制上涨幅度 [7] 第三部分 交易策略 - 单边交易建议暂时观望 [9] - 套利方面，P59、Y59可考虑逢高反套 [10] - 期权建议观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油的现货基差图以及Y 5 - 9、P 5 - 9、OI 5 - 9月差图，还有Y - P 05、OI - Y 05价差图 [14][15][18]