报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC呈现弱现实、强预期态势，预计偏强震荡，需关注节后下游复产进度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下跌25元/吨，PVC开工率环比增1.99个百分点至82.08%，处于近年同期中性偏高水平 [1] - 春节后首周PVC下游平均开工率回升17.11个百分点至17.11%，较去年农历同期降6.34个百分点，下游未完全复产 [1] - 节后出口签单小幅回升，但3月预售完成且4月1日取消出口退税，预计3月出口签单低位，印度反补贴税调查使出口预期下降 [1] - 社会库存在春节期间和上周均增加，目前仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 12月房地产在调整阶段，投资、新开工等面积同比降幅大，增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，房地产改善需时间 [1] - 氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单高位 [1] - 生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型，市场有政策及检修预期，原油价格上涨 [1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡运行，最低价4927元/吨，最高价5099元/吨，收盘于5016元/吨，涨幅0.93%，持仓量增12576手至1078460手 [2] 基差方面 - 3月5日华东地区电石法PVC主流价涨至4870元/吨，V2605合约期货收盘价5016元/吨，基差 - 146元/吨，走强49元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - PVC开工率环比增1.99个百分点至82.08%，处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 50万吨/年万华化学、40万吨/年天津渤化、20万吨/年青岛海湾、30万吨/年甘肃耀望2025年下半年投产，30万吨/年嘉兴嘉化2025年12月试生产 [4] 需求端 - 2025年1 - 12月全国房地产开发投资82788亿元，同比降17.2% [5] - 1 - 12月商品房销售面积88101万平方米，同比降8.7%，住宅销售面积降9.2%；销售额83937亿元，降12.6%，住宅销售额降13.0% [5] - 1 - 12月房屋新开工面积58770万平方米，同比降20.4%，住宅新开工面积42984万平方米，降19.8% [5] - 1 - 12月房地产开发企业房屋施工面积659890万平方米，同比降10.0% [5] - 1 - 12月房屋竣工面积60348万平方米，同比降18.1%，住宅竣工面积42830万平方米，同比降20.2% [5] - 截至2月22日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落92.37%，春节期间成交低迷，关注节后政策对销售的提振 [5] 库存 - 截至2月27日当周，PVC社会库存环比增0.71%至135.30万吨，比去年同期增58.02%，库存仍偏高 [6]