报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月中国电解铜产量环比减少3.69万吨降幅3.13%同比上升7.96% 预计3月产量环比增长5.28万吨同比上升6.51%或创历史新高；国内废铜需求预计增多供给缺口靠海外进口弥补；下游终端高价抵触情绪严重铜材端需求弱化 行业淡季叠加高铜价下游铜材表现继续承压；战争增加通胀预期 美联储降息预期下降 有色金属承压 铜价上行乏力 下游拿货企业把控备货节奏 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 沪铜今日高开高走午后下挫 2月SMM中国电解铜产量环比降3.13%同比升7.96% 比预期值低0.11万吨 预计3月产量环比增5.28万吨同比升6.51%或创历史新高；铜精矿短缺 国内废铜需求预计增多 政策扰动下供给缺口靠海外进口弥补；下游终端高价抵触 铜材需求弱化 行业淡季叠加高铜价 下游铜材表现继续承压；战争增加通胀预期 美联储降息预期下降 铜价上行乏力 下游把控拿货节奏 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开高走午后下挫；现货方面 今日华东现货升贴水 -140元/吨 华南现货升贴水 -100元/吨 2026年3月4日 LME官方价13010美元/吨 现货升贴水 -50美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月24日 现货粗炼费（TC） -50.97美元/干吨 现货精炼费（RC） -5.02美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存方面 SHFE铜库存30.36万吨 较上期增加1157吨 截至3月2日 上海保税区铜库存9.11万吨 较上期增加0.25万吨 LME铜库存26.15万吨 较上期 +3850吨 COMEX铜库存60.09万短吨 较上期减少378短吨 [13]