报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 周四热卷减仓震荡偏弱运行，预计短期延续震荡偏弱运行，短期支撑关注前期低点附近，中期关注30日均线和60日均线附近压力 [5] - 热卷期货处于“弱现实（库存累积，内需疲软）、强预期（出口支撑，政策利好）”的博弈阶段，价格上行依赖需求复苏及政策落地，出口利润改善、钢厂生产韧性及政策预期构成底部支撑，下行空间有限 [5] - 后续关注3月中下旬的库存去化速度、制造业复工及订单兑现情况以及供给端产量的变化 [5] 市场行情回顾 期货价格 - 热卷期货主力合约周四持仓量减仓5552手，成交量389600手，相比上一交易日放量，日均线来看短期跌破5日均线3214附近，中期30日均线3256，60日均线3269压力依然存在，预计短期震荡偏弱整理 [1] 现货价格 - 主流地区上海热卷价格报3230元/吨，相比上一交易日维稳 [2] 基差 - 期现基差21元 [3] 基本面数据 供应端 - 实际周产量301.11万吨，环比 -8.50万吨（-2.75%），产量小幅收缩 [4] 需求端 - 表观消费281.57万吨，环比 +13.20万吨（+4.92%），消费稳步回暖 [4] 库存端 - 社会库存381.61万吨，环比 +24.24万吨（+6.78%），持续累库 [4] - 钢厂库存90.08万吨，环比 -4.70万吨（-4.96%），厂内库存有所去化 [4] - 库存合计471.69万吨，环比 +14.68万吨（+3.21%），整体库存仍在增加 [4] 政策面 - 2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心 [4] - 当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 偏多因素 - 供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资） [5] 偏空因素 - 需求兑现慢，原料端拖累，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [5]