行业投资评级 - 报告对食品饮料行业的投资评级为“同步大市(维持)” [1] 核心观点 - 2026年2月，食品饮料板块延续微涨势头，但成交量环比大幅减少，市场热度下降 [8] - 2026年1至2月，板块累计上涨1.24%，但在一级行业中表现靠后，呈现“高落低补”格局 [1][8][13] - 板块估值连续两个月下降，主要因2025年前三季度业绩增长，白酒估值低于板块整体 [6][20] - 2026年3月，推荐关注接近产业链上游、经营大宗原料的个股，以受益于全球通胀传递，同时啤酒板块因业绩增长和市场纠偏出现反弹机会 [6][114] 1. 食品饮料板块市场表现 - 2026年2月表现：板块成分区间涨跌幅为0.63% [8] - 熟食 (+8.45%)、调味品 (+2.45%)、预加工食品 (+1.83%)、肉制品 (+1.56%) 和白酒 (+0.79%) 延续上月涨势 [8] - 啤酒板块反弹4.41% [8] - 板块成交量合计206.3亿股，环比1月减少115.3亿股，大幅回落35.85% [8] - 2026年1至2月累计表现：板块累计上涨1.24% [1][8] - 熟食 (+31.76%)、预加工食品 (+10.78%)、啤酒 (+6.28%) 录得较大涨幅 [1][8] - 乳品 (-5.89%)、软饮料 (-4.62%)、保健品 (-4.18%) 等上年表现较好的板块当期下跌较多 [8] - 行业排名：在31个一级行业中表现位居倒数第四，在消费行业中排名倒数第二，仅好于商贸零售、非银金融和银行 [1][13] - 市场偏好转移：从传统食饮消费向可选型、创新型和享有型消费转移 [13] 2. 食品饮料板块估值 - 整体估值：截至2026年2月28日，板块估值为19.44倍，环比上月降0.02%，连续两个月下降 [20] - 子板块估值：白酒估值为17.85倍，低于板块整体；保健品、其它酒、熟食、零食、软饮料、烘焙、预制食品等新兴食饮消费估值仍较高 [20] - 历史与行业比较：从十年周期看，板块估值处于相对低位；在31个一级行业中，估值低于21个行业，高于9个行业，位居后位；在消费类行业中估值位居倒数第二，仅高于家用电器 [20] 3. 食品饮料板块的个股表现 - 2026年2月个股行情：上涨比例31.25%，下跌比例68.75%，行情较上月走弱 [6][26] - 上涨个股主要集中在预制食品、乳品、啤酒、上游大宗原料等领域 [6][26] - 具体上涨个股包括：安井食品 (+7.39%)、三全食品 (+7.23%)、新乳业 (+4.73%)、燕京啤酒 (+6.69%)、重庆啤酒 (+6.41%)、安琪酵母 (+5.11%)、莲花控股 (+4.52%) 等 [27][28] - 2026年1至2月个股行情：在128家上市公司中，录得上涨的个股比例达到52.34%，表现较上年改善 [31] - 上涨个股主要集中在零食、乳品、白酒、啤酒和调味品等板块 [31] 4.1. 投资 - 2024年投资增速：食品制造业固定资产投资额累计同比增22.9%；酒、饮料和茶制造业固定资产投资增长18% [35] - 2025年投资增速回落：食品制造业固定资产投资额累计同比增2.2%，较上年同期回落20.7个百分点；酒、饮料和茶制造业固定资产投资额累计同比降0.2%，较上年同期回落18.2个百分点 [6][35] 4.2. 国内产出及进口数量 - 国内产出 (2025年1-12月)： - 鲜冷藏肉产量4500.8万吨，累计同比上涨12.8% [40] - 精制食用植物油产量5343.5万吨，累计同比增3.6% [40] - 白酒产量354.9万千升，累计同比下跌12.1% [40] - 葡萄酒产量8.1万千升，累计同比减少20.6% [41] - 啤酒产量3536万千升，累计同比减少1.1% [41] - 乳制品产量2950.3万吨，累计同比减少1.1% [41] - 进口数量 (2025年1-12月)： - 玉米进口265万吨，累计同比减少80.6% [56] - 小麦进口398万吨，累计同比减少64.4% [56] - 大豆进口11183.25万吨，累计同比增加6.5% [56] - 食用油进口693.61万吨，累计同比减少3.2% [56] - 干鲜果及坚果进口908.18万吨，累计同比增长13.36% [57] - 乳制品进口217.56万吨，同比增长2.61% [58] - 酪乳、稀奶油等产品进口13774.54吨，同比增102.27% [58] - 啤酒进口36.48万千升，累计同比减少9.2% [59] - 葡萄酒进口20.76万千升，累计同比下降26.8% [60] 4.3. 上游要素价格 - 截至2026年2月末/3月初价格： - 主产区原奶价格3.03元/公斤，同比下跌2.9% [81] - 易拉罐均价17850元/吨，同比上涨15.91% [81] - PET现货价格6712.5元/吨，同比上涨7.4% [81] - 郑州面粉出厂价2790元/吨，同比上涨4.1% [81] - 豆油现货价格8500元/吨，同比上涨1.92%；菜籽油现货价格9910元/吨，同比上涨13.13%；玉米油出厂均价9000元/吨，同比上涨3.45% [82] - 葵花子均价6000元/吨，同比上涨21.21% [82] - 蔬菜批发价格指数142.22，同比上涨13.33% [83] - 辣椒批发价格8.08元/公斤，同比上涨46.64% [83] - 外三元生猪价格10.8元/千克，同比下跌27.03%；猪肉市场价23.53元/公斤，同比跌12.36% [83] - 鲜牛肉价格79.78元/公斤，同比上涨8.83% [83] - 白羽肉鸡主产区均价7.47元/公斤，同比上涨22.46% [83] 5.1. 河南省上市公司经营业绩 - 2025年前三季度营收： - 莲花控股营收大幅增28.74% [109] - 双汇发展营收同比微增1.19% [109] - 千味央厨营收同比微增1% [109] - 三全食品、仲景食品和好想你营收同比下降 [109] - 2025年前三季度净利润： - 莲花控股净利润大幅增长52.8% [109] - 好想你净利润大幅增长92.57% [109] - 三全食品、仲景食品和双汇发展净利润录得微幅增长 [109] - 千味央厨净利润同比下降33.84% [109] 5.2. 河南省上市公司二级市场表现 - 2026年2月表现： - 三全食品 (+7.23%)、莲花控股 (+4.52%) 和双汇发展 (+2.34%) 上涨 [111] - 千味央厨 (-10.24%)、好想你 (-7.19%)、仲景食品 (-2.83%) 下跌 [111] - 2026年1至2月表现： - 三全食品 (+13.02%)、莲花控股 (+8.19%)、好想你 (+7.51%)、千味央厨 (+7.25%) 和仲景食品 (+1.48%) 上涨 [111] - 双汇发展股价未明确上涨 [111] 6.2. 股票组合 - 2026年3月份股票投资组合包括：燕京啤酒、重庆啤酒、安琪酵母、莲花控股、洽洽食品 [6][115]