行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持）[4] 报告核心观点 - 政策定力与站位提升：自2024年起，政府工作报告连续三年将扩内需置于首位，体现政策定力与系统谋划[2]。2026年工作站位更高，着眼于“着力建设强大国内市场”，推动供需在更高水平实现动态平衡和良性循环[2] - 政策重心转向实质性修复：2026年首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，政策发力点从短期补贴转向居民资产负债表的实质性修复，直击消费意愿偏弱的痛点[2] - 消费行业迎来中长期布局机遇：政策重心转向居民资产负债表修复，叠加服务消费提质扩容与消费税改革等制度红利，消费行业有望在结构分化中迎来中长期布局机遇[4] 政策与行业展望 - 中长期规划牵引：国家发改委将研究制定2026年至2030年扩大内需战略实施方案，旨在从中长期维度构建提振消费的长效机制[3] - 服务消费成为重点发力方向：政府工作报告首次提出“实施服务消费提质惠民行动”，国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，服务消费作为消费结构升级的重要抓手，有望迎来一揽子政策支持[3] - 财税改革释放制度红利：政府工作报告明确提出“调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移”，较去年新增征税范围与税率优化表述，消费税改革进程有望加速，引导消费行业结构优化[3] 投资主线与建议 - 服务消费扩容提质主线：政策首次提出“实施服务消费提质惠民行动”，服务消费成为扩内需核心抓手[4][8] - 关注受益于春秋假制度落地及消费信心回暖的出行链（景区、酒店等）[8] - 关注正处于规模化扩张关键期的连锁餐饮龙头[8] - 关注演唱会、体育赛事等新兴体验业态的早期布局机会[8] - 情绪消费与国货崛起主线：消费分级时代，潮玩、古法金、国货美妆等情绪消费赛道景气度高企[8] - 关注具备全产业链布局能力、IP资源丰富、渠道布局广泛的潮玩龙头[8] - 关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的黄金珠宝龙头企业[8] - 关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头[8] - 需求复苏主线：食品饮料板块估值处于历史低位，具备修复空间[8] - 关注渠道库存有望在2026年完成去化、低估值+高股息的白酒龙头[8] - 关注需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头[8] - 关注价格战趋缓、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头[8] - 关注在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头[8] 行业表现 - 行业相对沪深300指数表现：报告附有商贸零售行业与沪深300指数的相对表现对比图表[5]