行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 核心观点 - 1月挖掘机与装载机销量同比高增，行业逐步进入增长新阶段，呈现内外需共振与技术升级的特点 [2][3][5] 1月销量数据总结 - 挖掘机销量: 2026年1月销售各类挖掘机18,708台，同比增长49.5% [2][3] - 其中国内销量8,723台，同比增长61.4% [3] - 出口量9,985台，同比增长40.5% [3] - 出口占比超过53% [4] - 电动挖掘机销量35台（国内24台，出口11台），仍处早期试水阶段 [3] - 装载机销量: 2026年1月销售各类装载机11,759台，同比增长48.5% [2][3] - 其中国内销量5,293台，同比增长42.8% [3] - 出口量6,466台，同比增长53.4% [3] - 出口占比超过54% [4] - 电动装载机销量2,990台（国内2,701台，出口289台） [3] - 电动装载机国内渗透率约51%，成为销量与结构性升级的核心增量动力 [3] 驱动因素分析 - 国内需求修复: 销量高增一方面受上年同期基数较低及春节错位扰动影响，另一方面得益于专项债发行提速及重大基建项目集中开工 [4] - 更新换代周期启动: 工程机械行业进入集中置换期，叠加大规模设备更新政策推进，内需更新驱动开始主导，带来更稳定的底部需求 [4] - 外需延续高景气: 1月挖掘机与装载机出口分别同比增长40.5%与53.4%，海外需求对淡季托底作用强 [3][4] - 中国品牌全球竞争力: 中国品牌在全球市场的渗透力与竞争力正进入爆发期，外需已成为平滑国内周期、驱动增长不可或缺的支柱 [4] 行业前景与投资建议 - 国内市场展望: 未来在设备更新、地方政府化债等政策推动下，国内需求有望加速复苏 [5] - 出口市场展望: 国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升 [5] - 行业整体判断: 在国内外需求共振的情况下，工程机械行业需求有望不断改善 [5] - 投资关注方向: 建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司 [5]