行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [8] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告强调加快推动全面绿色转型，确保“十五五”碳达峰目标如期实现，并重视降碳、减污、氢能、绿色燃料及化债等方向，相关领域存在投资机会 [2][5] - 两会开启，看好深化降碳与减污工作，同时氢能、绿色燃料的战略重要性边际提升 [10] 降碳 - “十五五”（2026-2030年）目标：单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，2026年目标为降低3.8%左右 [10] - 围绕碳达峰碳中和、环境质量提升、生态保护修复提出18项工程 [10] - 主要措施包括：大力发展绿色低碳经济，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设；实施碳排放总量和强度双控制度，完善碳核算与碳足迹管理体系，进一步扩大碳市场覆盖范围；制定能源强国建设规划纲要 [10] - 投资机会覆盖： 1. 能源结构转型：绿电（如垃圾焚烧发电）及非电绿能（如可再生能源供暖/制冷、制氢氨醇、生物质能非电利用）受益，提及公司包括瀚蓝环境、伟明环保、绿色动力、光大环境、三峰环境、军信股份、永兴股份、卓越新能等 [10] 2. 周期与制造行业：具备供给侧改革逻辑 [10] 3. 降碳相关行业放量：金属回用（赛恩斯、高能环境、浙富控股、飞南资源）、再生塑料（英科再生）、CCUS、林业碳汇等 [10] 4. 配套衍生行业：检测认证（华测检测）、二氧化碳在线监测、碳资产碳金融等 [10] 减污 - 加强生态环境综合治理，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战 [2][5] - 具体措施包括：实施空气质量持续改善行动计划，推进县城和农村黑臭水体治理，加强重点行业污染地块风险管控，强化新污染物治理，实施固体废物综合治理行动 [10] - 基本盘业务稳健，价值重估继续推进，提及大气治理（龙净环保、奥福科技等）和水务（兴蓉环境、洪城环境等）领域公司 [10] 氢能与绿色燃料 - 战略高度提升，政府工作报告明确将其列为需要培育的新增长点 [5][10] - 2024年氢能首次作为前沿新兴产业写入政府报告，2026年重要性进一步明确 [10] - 2026年2月3日工信部党委会明确发挥新型举国体制优势推动氢能攻关突破，行业逐步迈向规模化降本新阶段 [10] - 设立国家低碳转型基金以支持相关发展 [2][5][10] 化债（地方政府债务化解） - 政府工作报告提出积极有序化解地方政府债务风险 [2][5] - 在前期化债推进中，行业现金流已出现边际改善 [10] - 后续拟安排地方政府专项债券 4.4万亿元，投向重大项目建设、存量隐性债务置换以及清理偿还政府拖欠企业账款等领域，行业现金流改善有望延续 [10]