报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱 短期预计震荡运行为主 供给高位 终端需求下滑 库存处于同期高位 行业供需错配格局尚未有效改善 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面方面 远兴能源二期开工负荷提升 碱厂产量高位 整体供给预期充裕 下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势 纯碱厂库处于历史同期高位 偏空 [2] - 基差方面 河北沙河重质纯碱现货价1205元/吨 SA2605收盘价为1225元/吨 基差为 -20元 期货升水现货 偏空 [2] - 库存方面 全国纯碱厂内库存194.72万吨 较前一周增加2.79% 库存在5年均值上方运行 偏空 [2] - 盘面方面 价格在20日线上方运行 20日线向上 偏多 [2] - 主力持仓方面 主力持仓净空 空减 偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游浮法玻璃冷修较少 产量持稳 美伊冲突提振市场多头情绪 [4] - 利空因素为远兴能源二期产线开工负荷提升 且暂无新增检修预期 预计产量延续高位徘徊 重碱下游光伏玻璃减产 对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 |日盘|主力合约收盘价（元/吨）|重质纯碱：沙河低端价（元/吨）|主力基差（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |前值|1203|1160|-43| |现值|1225|1205|-20| |涨跌幅|1.83%|3.88%|-53.49%| [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1205元/吨 较前一日上涨45元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱 华北氨碱法利润 -162.25元/吨 华东联产法利润 -69.50元/吨 纯碱生产利润历史低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率85.04% [17] - 纯碱周度产量79.09万吨 其中重质纯碱42.30万吨 产量历史高位 [19] 纯碱行业产能变动情况 |年份|新增产能企业|产能（万吨）|工艺路线|投产时间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023年|安徽红四方|20|联硕|2023 - 5 - 15| | |内蒙古远兴能源（一期:1、2、3线）|150|天然碱|2023 - 7 - 20| | |内蒙古远兴能源（一期:1、2、3线）|150|天然碱|2023 - 8 - 25| | |内蒙古远兴能源|100| |2023 - 12 - 10| | |河南令山（五期）|200|联硕|2023 - 9 - 20| | |重庆湘渝|20|联碱|2023 - 9 - 1| | |合计|640| | | |2024年|内蒙古远兴能源（一期:4线）|100|天然碱|2024年2月| | |河南金山（六期）|50|联硕|2024年4月| | |河南中大|30|联碱|2024年12月| | |合计|180| | | |2025年|江苏连云港德邦|60|联碱|2025.2.13| | |连云港碱V|110|联硕|2025年2季度| | |湖北双环二期|40|联碱|2025.5.23| | |湖北新都|60|联硕|2025年年底| | |内蒙古远兴能源（二期）|280|大然碱|2025年年底| | |河南金山（七期）|200|联硕|2025年11月| | |合计|750|实际投产100| | [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为61.12% [23] - 全国浮法玻璃日熔量14.86万吨 开工率70.61% [26] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存194.72万吨 较前一周增加2.79% 库存在5年均值上方运行 [32] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能（万吨）|产量（万吨）|开工率|进口（万吨）|出口（万吨）|净进口（万吨）|表观供应（万吨）|总需求（万吨）|供需差（万吨）|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017年|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018年|30aT|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019年|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020年|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021年|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022年|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023年|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%| [33]