报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计消息面情绪主导LPG盘面需持续关注伊朗局势进展 短期地缘风险过大建议观望 中长期丙烷价格有回落预期或带动PDH利润阶段性修复 但受制于下游产能过剩可寻找年内逢高做空PDH利润机会 [1] - 内盘基差弱 4 - 5月差中性偏低 地缘风险升级预计盘面短期偏强运行 海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解 短期仍可关注做空内外的策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货/盘面价格变动情况 - PG04小幅回落 夜盘收于5150 4 - 5月差115 FEI近月月差58（-2） 山东民用主流回稳 主流成交4650 - 5050元/吨 [1] 重要数据更新+点评 - 中国液化气港口样本库存量230.75万吨 较上期增加8.39万吨或3.77% [1] - 中国液化气样本企业产销率103% 环比增长3个百分点 [1] - 本期国内丙烷脱氢装置开工率在64.93%（+1.7pct） [1] 热点新闻总结+点评 - 特朗普称即将采取进一步措施缓解油市压力 [1] - 伊朗外长表示并未要求停火 已准备好应对美国地面入侵 [1] - 伊朗副外长称伊朗准备放弃其核计划 前提是美国提出令人满意的替代方案 [1] - 伊朗外交部副部长表示战争持续期间霍尔木兹海峡应保持关闭 [1] 主力合约走势观点 - 短期预计消息面情绪主导盘面 需持续关注伊朗局势进展 [1] 推荐策略 短期/中长期 - 短期地缘风险过大 建议观望 [1] - 中长期考虑到丙烷价格回落预期 可能带动PDH利润阶段性修复 但受制于下游产能过剩 可寻找年内逢高做空PDH利润的机会 [1] 周度观点 - 上周盘面上行受地缘、沙特装置故障影响 基差 - 342（-76） 4 - 5月差73（-8） 仓单6679手（-83） 最便宜交割品是上海民用4200（+50） FEI月差47.5美金（+27.5） 油 - 气比价下行明显 3月CP官价不及预期 丙丁烷545/540（+0） 内外先强后弱 [1] - 中国液化气港口样本库存量230.75万吨 较上期增加7.27万吨（+1.74%） PDH开工63.23%（-1.61pct） 化工需求有韧性 燃烧需求随天气转暖进入淡季 [1] - 沙特Juaymah管廊设施故障对国内进口量影响有限 伊朗局势是最大风险因素 需关注伊朗码头和能源设施以及霍尔木兹海峡情况 [1] - 内盘基差弱 4 - 5月差中性偏低 地缘风险升级 预计盘面短期偏强运行 海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解 短期可关注做空内外的策略 [1] 市场情况 - 华南液化气市场零星上涨 主流成交4800 - 4950元/吨 下游采购积极性仍存 [1] - 华东市场炼厂心态偏强 码头到船有限 进口国产双双推涨 FEI c1至43.9（-5.5） 华东丙烷到岸贴水107(+14） AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别20（-7）、78.15（+13）、0(+0) FEI - MOPJ价差 - 22（+20） [1] - PDH现货利润小幅提升 期货利润大幅走低 港口库存比33.12%（+2.77pct) 液化气样本企业产销率100% 外放5 [1]