报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面，郑糖主力受大宗情绪带动盘面小幅上行，伊朗局势或使乙醇折糖价上涨、制糖比有下行可能，原糖短期震荡运行，巴西预期产量下调或对冲部分供应过剩，国内郑糖受外盘提振但因库存高企上行空间有限、以震荡为主[4] - 棉花方面，郑棉主力有回暖迹象，中东局势升级使市场面临调整和避险压力但回调幅度有限，中长期供需偏紧棉价或上涨，国内消费增加且去年结转库存低位，本年度供应紧张，政策调控种植面积中长期或支撑棉价，近期可逢低买入[4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603合约前日收盘价分别为5346、5330、5315较前2日分别上涨25、22、40，涨跌幅分别为0.47%、0.41%、0.76%；持仓量分别为155213、442794、1659，持仓量增减分别为3098、 - 3619、 - 90；成交量分别为48733、281173、415[2] - 11号糖2610、2607、2605合约前日收盘价分别为14.15、13.78、14.15较前2日分别上涨0.04、0.02、0.04，涨跌幅分别为0.28%、0.15%、0.28%；持仓量均为151952，持仓量增减分别为151952、1229、6237；成交量分别为18039、41394、18039[2] - 白糖期货比价 - 价差SR2605 - SR2603、SR2609 - SR2603、SR2605 - SR2609现值分别为15、 - 31、 - 16，前值分别为33、 - 46、 - 13；11号糖2610 - 2607、2607 - 2605、2610 - 2605现值分别为0.37、 - 0.37、0.00，前值分别为0.35、 - 0.35、0.00[2] 现货市场 - 白糖柳州、昆明现货价现值分别为5390、5225，前值分别为5390、5215；柳州、昆明基差SR2509现值分别为75、 - 90，前值分别为115、 - 60；柳州、昆明基差SR2509现值分别为60、 - 105，前值分别为82、 - 93[2] - 白糖巴西配额内、配额外进口价现值分别为3331、4239，前值分别为3374、4295；泰国配额内、配额外进口价现值分别为3847、4912，前值分别为3878、4952；期货 - 泰国糖差现值分别为1483、418，前值分别为1430、356[2] 库存持仓 - 白糖仓单数量、有效预报、仓单 + 预报现值分别为14585、2585、17170，前值均相同；ICE11号糖非商业多头、空头持仓现值分别为183446、429569，前值分别为171981、425573；多空比现值为0.43，前值为0.40[2] 行业信息 - 2025/26榨季截至2026年3月3日，印度马邦113家糖厂停榨，剩余97家同比减少102家，累计入榨甘蔗10051万吨较去年增加1817.9万吨，产糖950.31万吨较去年增加约178.05万吨，平均产糖率9.45%较去年增加0.07%[3] - 3月3日广西新增1家糖厂收榨，25/26榨季已有3家收榨同比减少44家，收榨产能1.4万吨/日同比减少39.05万吨/日，预计本周还有3家以上收榨；截至2月26日，南宁伶利制糖公司本榨季累计榨蔗量达67万吨，日榨量稳定在7800吨以上，甘蔗蔗糖分达14.86%，等折白砂糖产率达12.02%[3] - 印度因食糖产量低于预期、库存偏紧，今年晚些时候或面临供应紧张，下榨季初期可供量有限，但对海湾市场出口减少或缓冲国内供应；美以打击伊朗、伊朗报复使食糖运往海湾地区进度放缓，出口下降有助于改善国内供应[3]