报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮铝价上涨主要由海外供应扰动所致，伦铝持续强于沪铝，当前铝价仍以宏观定价为主，中东区域内减停产幅度有扩大态势，支撑铝价保持强势，建议低多参与，关注美伊冲突进展以及霍尔木兹海峡封锁时间 [7] 报告各部分总结 行情回顾与操作建议 - 4日晚间巴林铝业因突发不可抗力事件影响供应合同履行，刺激伦铝大幅上涨至3418美元/吨，带动国内铝价跟涨，5日沪铝主力2604最高至25520元/吨，涨幅逾4%，尾盘回落涨幅收窄至1.31%，总持仓增加1.5万手至70.35万手 [7] - 本轮上涨由海外供应扰动所致，伦铝强于沪铝，收盘现货进口理论亏损扩大至 -3270元/吨以上 [7] - 氧化铝围绕2800窄幅波动，过剩格局暂未扭转，若中东氧化铝进口受阻可能转销国内对现货价格形成压力 [7] - 巴林铝业2025年铝产量162.2万吨，暂维持生产，因霍尔木兹海峡封锁铝锭无法正常交货 [7] - 需求端处于淡旺季切换之际，国内外库存表现分化，国内库存快速累增至125万吨，伦敦库存降至46.1万吨，外强内弱格局凸显 [7] - 考虑到全球9%左右产能或受影响以及约超450万吨出口贸易可能受阻，支撑铝价保持强势 [7] 行业要闻 - 力拓集团将于2026年10月起将澳大利亚Yarwun氧化铝精炼厂产量削减40%，以延长运营寿命至2035年，此次减产将使氧化铝年产量减少约120万吨，影响炼厂约180个岗位 [8][10] - 印度国家铝业公司计划于2026年6月启动奥里萨邦Pottangi铝土矿开采，为匹配采矿能力提升，正在其Damanjodi氧化铝厂扩建第五条生产线，年产能将增加100万吨至327.5万吨 [10]